有色商品日报：铜价上行空间有限 锌价高位震荡

铜：铜价上行空间有限

隔夜铜价震荡偏强。宏观方面，美国2月CPI同比增3.2%，高于预期和前值3.1%，2月核心CPI同比增3.8%，高于预期的3.7%，但较前值3.9%进一步回落，受此影响美元指数震荡拉升，但美股表现强劲，这也意味着风险偏好仍较好。国内方面，稳增长是市场期待，市场情绪渐回暖，政策方面对有色需求偏有利。基本面方面，TC方面降至15美元/吨左右，引起铜精矿供给担忧；需求方面，继续关注节后订单情况；库存方面，累库已超去年，略超预期。节后铜产业所体现的基本面，不能给价格带来太多支撑。排除基本面，内外传递出偏乐观的风险偏好是推动铜价持续偏强的主因，但海外也隐含风险，在国内基本面支撑力度有限的情况下，铜价上行空间有限，所以对价格短期乐观的同时，也要注意风险。

镍：关注逢高沽空机会

隔夜LME镍涨1.34%，沪镍涨1.20%。库存方面，昨日LME镍库存维持73572吨；国内SHFE仓单增加156吨至14671吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-300元/吨。不锈钢方面，生产端环比好转，但库存仍延续累库，3月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为139.89万吨，预计环比增加47.19%，预计同比增加24.14%；截止3.7日，78家样本社会库存118.45万吨，周环比上升5.3%，节后需求仍为明显显现。新能源汽车方面，中间生产预计3月订单恢复正常，边际上需求好转，3月预计三元前驱体产量环比增加16%至7.2万吨，叠加硫酸镍成本有所上涨也形成一定价格支撑，硫酸镍价格延续走强。电积镍成本成为短期内电镍下跌阻力，而印尼镍矿审批进展缓解市场担忧，又考虑到电镍本身仍面临着一定的过剩压力，关注硫酸镍下游和价格走势，关注逢高沽空机会。

铝：铝价延续偏强走势

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2404收于3227元/吨，跌幅0.34%，持仓减仓319手至33253手。沪铝震荡偏强，AL2404收于19210元/吨，涨幅0.1%。持仓增仓567手至19.69万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3326元/吨。铝锭现货扩至贴水40元/吨，佛山A00报价涨至19110元/吨，无锡A00报升水10元/吨。下游铝棒加工费新疆河南广东下调10-50元/吨，包头临沂南昌无锡上调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调47元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。外矿供应逐渐趋于稳定，晋豫两地矿山复产低于预期。在矿山彻底放开之前，市场对氧化铝供给偏紧的观点对盘面仍有支撑，氧化铝近期震荡为主，中长线维持看空思路。随着下游回归全面复工，铝锭出库速度加快，累库转去库的拐点存在进一步提前可能。叠加美联储再释放降息信号，国内利好政策频出，宏微共振下预期持续向好，助力铝价延续偏强走势。本轮涨势后劲仍需关注宏观表现、金三下需求兑现情况。

锡：锡价震荡回落

沪锡主力跌0.66%，报218770元/吨，锡期货仓单11014吨，较前一日减少16吨。LME锡跌0.53%，报27345美元/吨。锡库存5315吨，增加15吨。现货市场，小牌对04月贴水1000-贴水600元/吨左右，云字头对04月贴水200到升水200元/吨附近，云锡对04月升水200-400元/吨左右。价差方面，04-05价差-450元/吨，05-06价差-90元/吨，沪伦比7.99。锡价震荡回落，但回落幅度有限，下游仅刚需采购，市场交投有限，另外昨天LME锡仓库小幅累库，后续关注累库幅度。

锌：锌价高位震荡

沪锌主力涨0.12%，报21370元/吨，锌期货仓单41948吨，较前一日增加733吨。LME锌跌0.62%，报2550.0美元/吨。锌库存269850吨，减少2100吨。现货市场，上海0#锌对2404合约贴水20~40元/吨附近；广东0#锌对沪锌2404合约贴水40元/吨至贴水50元/吨左右，粤市较沪市贴水15元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水40元/吨至贴水100元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。价差方面，04-05价差5元/吨，沪伦比8.35。锌价高位震荡，实际下游采购需求订单较弱，部分大型北方镀管钢厂开工率仅维持70%左右，低于往年同期15%左右，后续预计以刚需采购为主，国内锌库存预计去化幅度缓慢。

（来源：光大期货）