棕榈油逻辑尚未兑现完毕 白糖期货自身驱动不足

【油脂】

清明假期期间，BMD毛棕盘面高位走弱。截止上周五，BMD毛棕盘面报收4345林吉特/吨，较中国节前收盘时点下跌1.92%。短期，关注4月15日MPOB马棕3月数据的验证结果。目前机构预估马棕3月产量环比增加约10%，出口环比增加约20%，库存预计下降至175-185万吨区间。4月马棕库存也有继续下降可能。5、6月马棕产量及库存预计才会季节性止跌并逐渐回升。不过，印尼棕榈油库存未必能季节性回升，甚至库存可能在此期间下降，因2023年8-10月印尼遭遇干旱。国际大豆中期仍无明显利多驱动，预期偏空。因巴西大豆销售压力仍在、阿根廷新作大豆开始收割、美豆出口较弱。4月中下旬，关注美豆新作播种进度。短期，等待USDA的4月供需预测报告。

国内方面，国内节前最后一天，P2409大幅增仓上涨，P59价差继续回落、YP2309大跌。进入4月，中国及棕榈油产地先后放假，预计最早4月中旬中国才会有新增买船。因外资不能交割接货、内资多头接货意愿不强、同时降库存逻辑尚未兑现完，短期P59可能继续回落。国内豆油供给及库存中期预期回升，谨防大豆进口及压榨节奏不及预期的潜在影响。国内进口菜籽数量较为充足，中期菜油供需偏宽松持续。中短期，在阶段性基本面利多预期支撑下，P2409可能继续领涨油脂板块。套利方面，棕榈油逻辑尚未兑现完毕，不宜左侧。4-6月期间考虑多P2409空M2409，6-10月再尝试豆棕2409、菜棕2409做多。

【白糖】

上周糖价主要在上周五异动后进行修复，逐步回归基本面逻辑。国际方面，巴西新季顺利开榨，产量预估仍处于历史高位，但由于榨季初期上量并不明显，库存相对偏低，泰国新季甘蔗压榨量预估有所调高，预计短期国际原糖震荡调整，关注20-23.5美分/磅区间波动。

国内方面，郑糖上周五异动逼仓后，期现共振上涨，本周上行动力减弱，国内处于收榨阶段，库存偏低，短期有效支撑糖价，关注区间6500-6800元/吨区间。近期资金市场情绪偏多，但基本面变化不大，国内市场供需双平，郑糖自身驱动不足，后期将主要在原糖影响下波动，预计4月巴西大量开榨后，中期等待盘面回归基本面修复，中期关注区间6200-6800元/吨。长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们目前仍维持逢高沽空看法不变。

（来源：新湖期货）