铝：下游开工小幅改善 偏强震荡

【宏观】：3月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%,同比增长3.5%。除去波动较大的食品和能源成分,3月核心CPI环比增长0.4%,同比增长3.8%,均高于市场预期。美联储6月降息的押注几乎消失殆尽，甚至7月的前景看起来也更加不稳定。公布了2024年3月份的货币政策会议纪要，其中显示，大多数美联储官员担心通胀没有很快向联储的目标2%回落，但仍预计今年适合降息，同时预告可能很快放慢量化紧缩的步伐。

【现货】：4月10日，SMMA00铝现货均价20180元/吨，环比+120元/吨，对主力-70元/吨，环比+10元/吨。

【电解铝供应】：据SMM统计，2024年3月份国内电解铝产量355.5万吨，同比增长4.19%。3月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。3月份春节影响消散，电解铝厂生产、发运恢复正常，导致3月行业铝水比例环比上涨9.6个百分点，同比上涨1.4个百分点至73.88%左右。据测算，3月份国内电解铝铸锭量同比减少6.16%至92.86万吨附近。

【需求】：建筑型材复工需求偏弱，工业型材及铝板带箔版块开工恢复尚可，4月3日当周，铝型材开工率62.3%，环比持平；铝线缆开工率60.6%，环比持平；铝板带开工率77%，环比+0.6个百分点。

【库存】：4月8日，中国电解铝社会库存86.28万吨，周环比+0.5万吨。4月10日，LME铝库存52.6万吨，环比-0.4万吨。

【电解铝观点】：3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。美国3月通胀高于预期，美联储6月降息预期减弱，甚至7月的前景看起来也更加不稳定。产业端，国内下游旺季，铝锭转为小幅去库，铝棒小幅去库，加工费小幅回升，铝板带箔、工业铝型材订单小幅转暖。同时当前西南地区干旱，云南电解铝复产或不及预期，主力关注19500支撑，偏强震荡。

【操作建议】：主力关注19500支撑。

【观点】：谨慎偏多。

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