国内库存持续反季节性累库 沪铜价格高位风险积累

4月23日盘中，沪铜期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至78130.00元。截止发稿，沪铜主力合约报78400.00元，跌幅2.10%。

沪铜期货主力跌超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

金瑞期货：铜价格高位风险累积

宏观方面，国内基调持续积极，财政部表示积极的财政政策将持续发力，根据项目分配情况及时开启超长期特别国债发行。此外，4月LPR维持不变。基本面上，进入二季度国内陆续进入集中检修阶段，影响量预计超过往年。但是sossego铜矿和赞比亚矿企再生干扰事件，矿供应紧张仍在发酵。消费端受高铜价抑制，下游提货放缓，令国内库存持续反季节性累库。展望后市，铜矿扰动频发令TC未出现拐点，供应缩减的利多逻辑仍未结束。但宏观上流动性进一步宽松空间有限，并且现货仍未见持续去库，价格高位风险累积，涨势已有所放缓。但若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。投资策略：近期采购可以稍作等待。

一德期货：沪铜中长期仍以逢低多配为主

宏观上，美国降息预期再次延后，提振美元指数，但市场暂未关注此点，更关注流动性充裕下的避险情绪，加之制造业回升，推升的二次通胀预期；国内公布的一季度GDP高于预期，而且二季度财政发力，发改委要求推进落实，后续经济重心仍将继续回升。供应上，TC继续走低，淡水河谷及赞比亚铜矿现扰动；二季度冶炼集中检修量较大，但具体到4月份，减量有限，因粗铜供应充足；需求上，消费较差，铜价大涨后下游接货意愿较低，负反馈到铜杆等企业，精废价差扩大也拖累精铜消费；库存仍在累库，关注库存去化不及预期的风险。近期关于供需缺口的叙事仍在发酵，但短期需求端配合度不高，当然还需数据进一步验证。估值上，由精废差等显示处在偏高的位置；交易拥挤度上，用cftc基金净持仓来看的话，拥挤度很高了。投资策略：宏微观利多因素还在，但高位风险积累，前期多单可减仓或期权保护，不建议追高，中长期仍以逢低多配为主。