氧化铝：原料持续偏紧 下游减产预期走弱 偏多运行

【现货】：10月15日，SMMA00铝现货均价20810元/吨，环比+70元/吨，对主力+30元/吨。

【氧化铝供应】：据SMM，2024年9月中国冶金级氧化铝产量环比下滑4.27%，同比增加2.69%。尽管其余地区氧化铝有减产技改计划，但山东某氧化铝厂新增产能投产，河北某氧化铝厂、广西某氧化铝厂检修结束恢复正常生产，预计10月国内日均氧化铝产量将小幅回升。但预计采暖季仍将制约产能释放。

【需求】：下游开工小幅回升。10月11日当周，铝型材开工率52.5%，周环比-1个百分点；铝板带72.8%，周环比持平；铝箔开工率75.9%，周环比持平；铝材开工率63.8%，周环比+0.3个百分点。

【库存】：10月14日，中国电解铝社会库存65.6万吨，周环比-2.8万吨。10月14日，LME铝库存76.9万吨，环比-0.3万吨。

【氧化铝观点】：冶炼利润高位，氧化铝生产商投复产积极性较高，但炼厂技改等影响影响开工，同时采暖季将至，或制约产量释放；国产矿暂无复产迹象，几内亚雨季影响发运量，此外，据mysteel，几内亚某矿山因受到当地政府政策影响影响发运，部分下游矿石长单受影响，原料持续偏紧；需求端电解方面，川黔等地技改产能持续复产，新疆地区置换项目起槽，叠加云南电力供给较为充沛，减产预期下滑。预计氧化铝价格仍将以偏多运行为主。

【操作建议】：偏多运行，关注4700支撑。

【观点】：谨慎偏多。

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