国债期货：股市上涨施压债市情绪 期债震荡走弱

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率普遍上行，截至17：30，10年期国开活跃券“24国开10”收益率上行0.2bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率上行0.25bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行0.2bp。

【资金面】

央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期和税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月23日以固定利率、数量招标方式开展了7927亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日6424亿元逆回购到期，因此单日净投放1503亿元。资金面方面，央行公开市场周三逆回购操作规模创一年来新高，银行间市场资金面整体依旧稳健，隔夜和七天回购加权利率微幅波动。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单因逢周末到期一级暂无有效报价；二级市场同期限存单最新成交在1.955%-1.96%附近，较上日稳中略升。央行对冲逆回购到期和缴税压力，对流动性呈呵护态度，也降低了月末的资金波动变数。

【操作建议】

市场稳增长政策预期的反复和股债跷跷板效应是短期影响债市的两条主线。近期债市处于信息真空期，昨日股债跷跷板效应在债市走势上体现的较为明显，期债情绪一定程度上受压制走弱。目前流动性环境对债市相对友好，税期央行对冲力度加大，降低了资金面过度收紧的担忧，叠加央行表示可能继续降准25-50bp，在货币政策支持性态度下流动性风险可控，但另一方面增量财政政策预期扰动市场，叠加市场风险偏好提升，长债面临多空博弈和反复波动，曲线可能走陡的阻力更小。短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.2%，利率及至2.15%-2.2%范围可加大配置，关注增量财政政策规模。单边策略上建议维持谨慎，关注四季度增发政府债规模。曲线策略，短期或可适当关注做陡策略。

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