锌市场维持供需双弱格局 后市行情将何去何从

策略摘要

锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有限，叠加部分冶炼厂仍存减产预期，供应端对锌价有较大支撑，而消费端受季节性淡季影响表现略显疲软，关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保思路为主。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-19.70美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降230元/吨至25090元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至385元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降210元/吨至25100元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至395元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降210元/吨至25130元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至425元/吨。

期货方面：11月13日沪锌主力合约开于24710元/吨，收于24585元/吨，较前一交易日跌310元/吨，全天交易日成交179262手，较前一交易日减少10187手，全天交易日持仓103740手，较前一交易日减少344手，日内价格偏弱震荡运行，最高点达到24845元/吨，最低点达到24455元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24675元/吨，收于24925元/吨。

随着美元指数上涨，伦锌重心下滑，沪锌偏弱震荡，下游采购氛围欠佳，贸易商交投冷淡，现货成交氛围一般。基本面上，考虑到北方矿山面临季节性减产和冶炼厂冬储的需求，预计短期加工费上行空间有限。冶炼方面，11月冶炼厂产量或下降，主因内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产。随着消费淡季的到来，需求端表现平平，虽然地产方面有政策加持，但实际消费提升仍需时间。

库存方面：截至11月11日，SMM七地锌锭库存总量为12万吨，较上周同期减少0.12万吨。截止11月13日，LME锌库存为243225吨，较上一交易日减少2300吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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