消费端表现略显疲软 锌以逢低买入套保思路

策略摘要

锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有限，叠加部分冶炼厂仍存减产预期，供应端对锌价有较大支撑，而消费端受季节性淡季影响表现略显疲软，关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保思路为主。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为5.42美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨220元/吨至25080元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为325元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至24990元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至235元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至25090元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至335元/吨。

期货方面：11月19日沪锌主力合约开于24595元/吨，收于24865元/吨，较前一交易日涨305元/吨，全天交易日成交146864手，较前一交易日减少78896手，全天交易日持仓96746手，较前一交易日减少1525手，日内价格震荡运行，最高点达到24950元/吨，最低点达到24475元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24750元/吨，收于24860元/吨。

近日美元强劲走势有所趋缓，加之美联储12月大概率持续降息，市场情绪有所改善，日间锌价回升，但下游接货表现较为一般。基本面上，考虑到北方矿山面临季节性减产和冶炼厂冬储的需求，预计短期加工费上行空间有限。冶炼方面，11月冶炼厂产量或下降，主因内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产。随着消费淡季的到来，需求端表现平平，虽然地产方面有政策加持，但实际消费提升仍需时间。

库存方面：截至11月18日，SMM七地锌锭库存总量为12.79万吨，较上周同期增加0.79万吨。截至11月19日，LME锌库存为260950吨，较上一交易日增加1450吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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