产量过剩继续累库 预计沪镍期货价格仍维持弱势

镍品种：

11月29日当周，主力合约2501开于126140元/吨，收于126010元/吨，相比上周收盘上涨0.49%。本周沪镍主力合约延续前期区间振荡走势，向上压力较大，但下跌又有支撑，但随着成本下跌，重心将下移。

宏观方面，美元走强，特朗普公布关税威胁，引发市场担忧，12月份国内将召开明年经济会议，预计以刺激经济为主，关注政策力度。基本面方面，印尼12月内贸矿价下跌2-3美元，内贸升水下跌2美元，成本支撑减弱。现货方面，市场成交情况一般，年底需求减弱。国内库存，LME库存均有累库，镍铁价格略有回落，最新970元/镍左右。硫酸镍方面，盐厂虽有减产，但难以扭转供需格局，硫酸镍成本虽随镍价下移，但产业利润仍为亏损。

本周纯镍现货价格下跌-2950元/吨，SMM数据，11月29日当周金川镍升水下降250元/吨至2900元/吨，俄镍升水下降175元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨；LME镍0-3价差上涨1.14美元/吨至-231.73美元/吨。本周沪镍库存增加1820吨至33014吨，LME镍库存增加966吨至159966吨，上海保税区镍库存持平为4500吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加1183吨至42350吨，全球精炼镍显性库存增加2149吨至202316吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。

■镍观点：

目前精炼镍基本面随着矿价下跌，成本重心将下移，产量过剩继续累库，预计下周镍价维持弱势。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

镍策略：

中性。

■风险：

关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、特朗普政策变动、印尼政策变动、国内12月份经济会议。

（来源：华泰期货）

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