软商品日报：白糖盘面震荡 棉花短期震荡中期或有所反弹

白糖：盘面震荡

国际方面，市场关注点从南半球转向北半球，国际糖价上方存在来自印度、泰国及中国新季上量带来的压力，如果没有极端天气情况或者宏观变动，预计12月国际糖价整体趋向偏弱。中期来看，由于巴西单产情况仍然是一个隐患，再加上制糖比问题，目前我们对巴西下一榨季的产量预期不是非常乐观，需要关注四季度末至明年一季度初市场是否交易这个话题。长期来看，全球增产周期内，整体糖价预期相对偏弱。国内方面，近期糖浆政策传闻过多，传年底前出台糖浆备案制，或抬高郑糖底部锚点，除此之外，能源品问题也是资金面非常关注的问题，因此短期资金情绪持续上涨，盘面短线有所突破，但现货端涨幅小于盘面，如果糖浆政策未能落地，基差明显收敛后，未来现货端若缺少持续上涨的动能，盘面也将回归偏弱基本面方向。中期来看，国内即将进入消费旺季，双旦距离春节较近，糖价下方存在支撑，春节之前现货端相对偏紧，预计01合约维持宽幅区间震荡可能性较大，如果糖浆政策保持不变，远月维持逢高沽空看法不变，05合约关注上方整数压力位。

棉花：短期震荡中期或有所反弹

就当下基本面而言，新作采收已经处于尾声，加工如火如荼的展开中，新棉快速上市，商业库存处于同期高位。新作丰产格局逐步兑现，各机构存有继续上调产量的可能性，但由于对于丰产市场计价次数已经较多，后续影响或相对有限，而聚焦1月合约成本逻辑交易的权重相对更多。当下新作加工成本基本固化，南疆略低于北疆，去除升贴水和基差后14200便存在一定套保压力，但同样下方支撑也较强。需求侧，当下仍处消费淡季，纱厂和布厂的开机率以及工业库存结构都在持续转弱，布厂的冬季订单已经告一段落，春夏订单还未起色，淡季氛围较为明显。不过迈入12月后，订单情况或有改善，季节性来看，春夏订单或会陆续下达，带来一波补库。综合而言，供给侧成本交易逻辑仍在，下有成本支撑上有套保压力，需求侧当下仍处淡季且越发明显，关注未来2周是否会迎来订单拐点，宏观侧需要注意12月2场国家级会议，盘面短期震荡中期或有所反弹。

（来源：新湖期货）