黑色商品日报：铁矿石上方空间难以打开 焦煤期价持续承压

螺纹热卷：关注热卷逢高做空的机会

当前宏观政策预期减弱，宏观政策预期处于真空期，宏观政策方面缺乏足够强的预期，对盘面价格有所拖累。基本面来看，螺纹产量环比微增，产量变化不大，周度产量处于低位。随着春节假期临近，电炉生产将进入季节性停产减产阶段，预计后期螺纹产量将继续下降。从库存情况来看，螺纹总库存环比下降，螺纹总库存处于低位，去库表现向好。从当前螺纹供需情况来看，预计春节之后螺纹总库存峰值将处于近几年以来低位。需求方面，当前受到工地赶工的需求支撑，螺纹的需求暂时持稳。整体上看，螺纹基本面矛盾并不大，谷电成本是盘面价格较强的支撑。热卷方面，热卷产量环比大幅下降，主要是产线检修，后期随着产线检修完成，热卷产量将继续回升至高位。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业季节性并不明显，需求保持稳定。库存方面，热卷个别城市库存见底回升，总库存见底小幅累库。后续随着热卷产量回升，热卷库存将继续回升。宏观支撑缺乏，炉料价格弱势拖累成材价格，关注热卷逢高做空的机会。

铁矿石：铁矿石价格上方空间难以打开

上周铁矿石价格偏弱运行，一方面，中央经济工作会议之后，国内宏观会议再度进入“真空期”，海外周四凌晨美联储降息后鲍威尔鹰派表述导致商品价格集体承压；另一方面，铁矿石自身基本面由于铁水产量季节性加速下滑而边际转弱，对价格支撑力度下降。后续来看，近期港口库存显示铁矿石静态基本面延续紧平衡格局，但随着后续钢厂年底检修继续增多，以及冬储补库故事过半，前期高铁水、高疏港的利多驱动边际转弱，叠加年末海外矿山发运仍有环比增量预期，在市场对未来普遍持谨慎态度的氛围中，铁矿石价格上方空间难以打开。

焦煤：焦煤期价持续承压

上周五焦煤期价小幅反弹，截至夜盘主力05合约收盘价1162.5，涨幅0.42%。现货方面，山西中硫主焦煤1370，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤950，环比-5，河北唐山蒙5#精煤1435，环比-40，基差58，环比+43.5。基本面，供给端矿山开工率受安检和环保影响小幅下滑，但仍处于年内高位，需求端下游冬储进度过半，山西矿山流拍率高企，铁水日均产量大幅回落，刚需减量对冲掉冬储增量，总体供给仍大于需求，各环节除蒙煤口岸库存以外均累库，矿山和贸易商积极出货，蒙煤价格进一步下跌出货，部分厂家长协价格倒挂，01交割意愿增强。盘面来看，焦煤供需宽松，供给减量后仍旧充裕，下游冬储过半，焦煤期价持续承压，近期有较多矿端减产传闻，等待市场验证。

焦炭：价格易跌难涨

上周五焦炭期价窄幅震荡，截止夜盘主力01合约收盘1783.5，涨幅1.22%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1620，环比-10。基差22，环比+5。河南和山东等地秋冬环保限产，个别焦企产量下滑，整体产量下降幅度有限，山西等主流焦企暂未有限产通知，周度供给开工小幅下移，第四轮提降后焦企利润回归盈亏线。需求上，目前钢企冬储库存天数12.5天左右，已高于往年同期，钢厂正常采购，上周钢厂检修较多，铁水日均产量229.41万吨，环比-3.06万吨，大幅下降，钢厂盈利率进一步走弱，有压缩原料价格的动力。总体来看，焦炭供需双减，下游钢厂冬储中，库存由上游向下游转移，供给限产影响较小，供需仍偏宽松，价格易跌难涨，钢厂压力增大后，第五轮提降预期渐浓。

动力煤：下方空间将得到夯实

产地供给小幅回落，部分煤矿完成年度任务停工减产，另有部分产地产运受降雪影响。坑口价格继续松动，下游买涨不买跌，继续保持观望，煤矿销售不畅。港口价格延续弱势，成交以刚需压价为主，下游看空后市，多放缓采购节奏。内贸市场影响下，进口煤价跟进下跌，外矿报价略有下调，招投标价格在内贸市场影响下进一步下调。冷空气影响下，今天从东北地区中东部、华北中南部一直到江南、西南等地部分地区都有降温出现，多地气温还会继续刷新立冬后新低，日耗支撑将有所增长。非电需求环比走弱，煤化工开工均有所下降，建材开工除PVC以外均维持低位。主要省市电厂库存短暂趋稳，内陆地区稳中有增，沿海地区小幅去库。产地跌幅扩大，上游发运放缓，铁路到港量小幅下降；下游终端偏观望，刚需拉运为主，但仍小幅高于调入，北港库存继续去化。冷空气影响下，年末气温偏冷格局逐步显现，日耗增长预期强，后期库存将得到一定去化，市场需求将得到一定释放。而随着煤价的进一步下行，下方空间将得到夯实，或在元旦前后逐步触底。

（来源：新湖期货）