铁合金期货周报：合金供需宽松 价格弱势运行为主

锰硅：

主要观点：基本面来看，锰硅依旧维持复产态势，本周锰硅产量小幅回升，南方开工平稳，供应压力继续增加。需求端，铁水产量加速下滑，钢厂盈利率维持低位，五大材减产降库，表需走差，整体库存仍维持低位去化，成材矛盾有限。锰矿方面，近期到港下行，锰矿港口库存显著去化，叠加锰硅复产及补库带动锰矿疏港持续走高，整体锰矿供需格局继续改善。未来锰矿海漂库存依旧下滑，整体未来锰矿供应继续缩减，锰矿成本端支撑渐强。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，供应持续增加下供需格局逐步恶化，建议反弹空配为主。宏观层面，年底会议定调及政策超预期内容有限，后续面临宏观真空期，盘面定价将回归基本面定价，预计短期锰硅价格弱势运行为主。

上周策略：逢高试空，底部支撑参考5950一线

本周策略：逢高试空，底部支撑参考5950一线

硅铁：

主要观点：基本面来看，受成本下移影响，近期厂家利润小幅修复，厂家库存压力较大下硅铁供应环比继续回落。需求端，铁水产量加速下滑，钢厂盈利情况亦走差，五大材减产降库，表需走差，整体库存仍维持低位去化，成材矛盾有限。非钢需求方面，金属镁近期受收储影响价格坚挺，但自身基本面并未发生明显变化。硅铁出口利润维持，11月出口同、环比维持增势，海外贸易关税变动使得硅铁全球贸易格局继续演变，但国内仍是以价换量为主。整体硅铁非钢需求给予硅铁一定支撑。成本端，短期兰炭提降，块煤价格持续下探，成本端持续让利。展望后市，短期硅铁供需依旧偏宽松，供需边际均走弱，但厂库依旧维持累库趋势，且成本端支撑不足，建议反弹空配为主。宏观层面，年底会议定调及政策超预期内容有限，后续面临宏观真空期，盘面定价将回归基本面定价，预计短期硅铁价格震荡运行为主。

上周策略：逢高试空，底部支撑参考6000一线

本周策略：逢高试空，底部支撑参考6000一线

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