市场库存端下滑明显 沪锌基本面偏强状态尚未改变

策略摘要

锌锭现货市场库存下滑明显，仓单库存已经降至1万吨，对锌绝对价格形成支撑。终端刚需采购现货升贴水较为稳定，贸易商货源较少挺价明显，关注进口锌锭对升贴水的冲击情况。下游镀锌开工率小幅下滑，压铸和氧化锌开工略有回升，整体消费端保持稳定。进口矿TC小幅上涨5美元/千吨至-30美元/千吨，但冶炼厂原料端依旧存在补库需求，国内高海拔矿山存在季节性减产，12月国产矿预期开工率下滑，国产矿加工费难走出顺畅的上涨趋势，进口矿加工费长单谈判仍处于僵持阶段，基本面偏强状态尚未改变。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-21.78美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌10元/吨至25510元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨185元/吨至530元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌20元/吨至25500元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨175元/吨至520元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌10元/吨至25580元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨185元/吨至600元/吨。

期货方面：2024-12-23沪锌主力合约开于24895元/吨，收于25025元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，全天交易日成交162151手，较前一交易日增加67492手，全天交易日持仓128649手，较前一交易日增加56983手，日内价格震荡，最高点达到25070元/吨，最低点达到24670元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25065元/吨，收于24960元/吨。

库存方面：截至2024-12-23，SMM七地锌锭库存总量为7.01万吨，较上周同期减少-1.93万吨。截至2024-12-23，LME锌库存为251975吨，较上一交易日减少2150吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外矿大面积复产投产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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