合成橡胶：原油价格坚挺 支撑BR

【原料及现货】

截至1月15日，丁二烯山东市场价12400（-350）元/吨；丁二烯CIF中国价格1360（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价14600（+100）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-2000（+50）元/吨，基差340(+170)元/吨。

【产量与开工率】

12月，我国丁二烯产量为42.75万吨，环比+7%；我国顺丁橡胶产量为14.08万吨，较上月增加2.08万吨，环比+17.3%；我国半钢胎产量5603万条，环比-1.3%，1-12月同比+6.7%；我国全钢胎产量为1186万条，环比-0.5%，1-12月同比-3.1%。

截至1月9日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为71.2%，环比-1.2%；高顺顺丁橡胶行业开工率为77.4%，环比-3.1%；半钢胎样本厂家开工率为77.8%，环比+0.2%；全钢胎样本厂家开工率58.9%，环比+4.1%。

【库存】

截至1月9日，丁二烯港口库存19800吨，环比-5700；顺丁橡胶厂内库存为27150吨，较上期+650吨，环比+2.45%；贸易商库存为4750吨，较上期-10吨，环比-0.21%。

【资讯】

隆众资讯1月15日报道：截止2025年1月15日(第3周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.04万吨，较上期（20250108）-0.16万吨，环比-4.86%。周期内原油消息面带动下丁二烯及顺丁橡胶供价明显上涨，但生产利润未有修复，部分生产装置进一步降负或停车；贸易商出货放缓，但对节后行情仍存有谨慎看多预期，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存小幅提升。

【分析】

1月15日，油价坚挺，对BR形成支撑，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收14275元/吨，涨幅0.14%（较前一日结算价）。成本端随着国内装置重启，国内供应预期增加，且丁二烯上涨压缩下游利润，导致部分下游行业开工率下滑，短期丁二烯成交存走弱预期，另外亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，预计中长期丁二烯上方承压。供应端，目前顺丁橡胶库存较高，但利润下滑，行业重回亏损，使得顺丁橡胶供应预期下降。需求端半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，由于泰北部降温影响割胶工作，泰国南部降雨扰动，泰国原料价格反弹走高，提振天然橡胶上涨。总体来看，短期丁二烯对BR支撑减弱，但原油和天然橡胶对合成橡胶期货支撑较强，预计短期BR下方有支撑。

【操作建议】

建议短期BR2503空单减仓

【短期观点】

震荡

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