黑色商品日报：焦煤节前升水较多 焦炭期现可正套

螺纹热卷：预计成材价格走势将受到宏观氛围的影响加大

海外宏观政策氛围回暖，带动国内商品价格回升，下周特朗普就任美国总统，需要关注后续美国政策的变化情况。基本面来看，螺纹产量环比走低，螺纹供应处于近几年以来低位。春节临近，电炉厂进入节前集中放假停产阶段，预计后续螺纹产量将继续回落。春节期间螺纹产量将维持近几年以来的低位水平。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，累库幅度不大，螺纹总库存绝对值处于历年低位水平，接下来螺纹总库存将继续累库，累库幅度将有所扩大。需求方面，春节假期临近，工地施工将逐步下降，螺纹需求预期继续季节性回落。整体上看，螺纹供需双弱，基本面问题不大。热卷方面，热卷产量环比大幅回升，热卷产量回升至高位水平，主要是前期检修产线结束检修复产，预计春节期间热卷产量将维持高位。需求方面，热卷需求韧性仍在，不过随着春节临近需求将季节性走弱。库存方面，热卷总库存环比回升，后续热卷库存将继续季节性回升。春节假期临近，成材现货市场逐步停工，预计成材价格走势将受到宏观氛围的影响加大，关注下周美国关税政策的变化。

铁矿石：谨慎操作

上周连铁大幅反弹，主要驱动来自内外宏观预期压制减弱的小幅共振，叠加产业端铁水产量企稳预期被证实，但现货成交随着冬储补库进入收尾阶段逐渐回落，现货涨幅收窄，基差快速收敛。后续来看，铁水产量见底企稳对铁矿石价格有一定支撑作用，但阶段性集中到港压力下，港口库存继续累积或将对反弹持续性造成影响，当前估值下基本面多空均无突出矛盾需要修正，博弈主线仍在宏观和情绪，下周主要关注特朗普上台后国内外政策变化对商品价格的影响，建议谨慎操作。

焦煤：节前升水较多

上周五焦煤期价小幅回落，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1167，跌幅0.17%。现货端，山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤915，环比+0，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-35，基差-88，环比-46。焦煤宏观预期改善，基本面短期矛盾不大，本周冬储基本结束，供需双弱。现货方面，国产煤和蒙煤稳价，港口价格降价去库。供给端矿山陆续放假，开工下降，总供给环比收缩。需求端，上游矿山和洗煤厂库存高位累库，出货压力大，港口节前冬储去库完后，将再度进入春节累库期，下游钢厂和焦化厂刚需补库，铁水日均产量企稳。总体来看，基本面偏弱但边际改善，进入供需双弱时间，情绪上近期内外宏观氛围偏强，主力合约反弹至升水，春节前高库存压力且上游持续累库压力下，预计反弹高度相对有限，产业矛盾不突出，期价进入交易宏观预期阶段。操作上，节前升水较多，建议等宏观情绪释放结束后高空，关注下游成材需求变化以及宏观事件影响。

焦炭：期现可正套

上周五焦炭期价窄幅震荡，截止夜盘收盘主力05合约收盘1793，涨幅0.11%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1570，环比+0。基差-78.4，环比-31。供给端，元旦节后环保限产解除，总供给保持稳定。需求端，上周铁水日均产量224.48万吨，环比+0.11万吨。有企稳迹象。近期宏观情绪改善，市场投机需求转强，第六轮提降落地后，目前吨焦平均利润微亏，钢厂盈利一般，基本面偏弱。上周内宏观情绪推动盘面投机需求释放，下游冬储最后一轮补库，原料需求边际好转，02、03合约已有一轮升水。操作上，单边等待宏观情绪释放后逢高空，期现可正套，关注下游成材需求变化以及宏观事件影响。

动力煤：节前煤价将保持弱势运行

放假叠加检修，产地供给继续收紧，产地价格暂稳，大户及非电刚需采购，贸易户路陆续放假。港口价格弱稳，贸易商报价松动，但下游活跃度下降，需求疲弱，实际成交有限。进口煤价继续走弱，终端节前需求欧线，市场交投冷清。节前全国大部气温将陆续转为偏高水平，叠加春节临近，用电企业放假，日耗整体表现将持续偏弱。非电需求小幅好转，煤制甲醇开工整体平稳，煤制尿素开工小幅回升。大寒前后气温偏暖，而随着春节临近，用电企业放假增加，需求整体将周期性下行，而行业库存依然处于高位，节前煤价将保持弱势运行。

（来源：新湖期货）