红海复航的预期削弱 集运指数（欧线）大幅拉涨

2月11日，国内期市主力合约涨跌互现。其中，集运指数（欧线）期货主力合约开盘报1865.0点，今日盘中高位震荡运行；截至午间收盘，集运指数（欧线）主力最高触及1888.8点，下方探低1768.1点，涨幅达8.01%。

目前来看，集运指数（欧线）行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于集运指数（欧线）后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下：

银河期货表示，此轮上涨主因是近期部分主流船司宣涨3月现货运价，并且巴以停火协议进展曲折，红海复航预期削弱，带动EC盘面大幅拉涨。对于后市，目前基本面依旧偏弱，2月中下旬和3月运力部署较多，现货运价依旧承压。考虑短期盘面受地缘局势升级和涨价预期主导，且宣涨预期目前无法证伪，盘面交易逻辑切换后，预计短期情绪依旧偏强，盘面仍有上涨空间，需关注后续船司挺价动作和空班节奏。

国泰君安期货认为，EC延续大涨，资金逻辑主要包括两点：一方面为即期运费跌势放缓，且部分船司喊涨3月运费；另一方面为加沙第二阶段停火谈判推进不顺，复航预期降低，远月合约重新计价地缘溢价。目前3月有效周均运力28.8万TEU，同比增长13%，与2024年11月运力水平较为接近。主观认为，3月船司喊涨落地的概率相对较低，除非后续看到更多新增空班，但要到下周能看到3月第一周的真实订舱价格时才能证伪或证实。资金博弈方面，2504紧贴现货，围绕即期运费跌价速率与3月以及潜在的4月挺价进行估值；复盘历史运费变化规律，鲜少有4月运费高于2月运费的情况。远月合约将主要跟随加沙停火协议推进和实施情况进行变化，若复航延后，2506、2508、2512将趋势交易季节性旺季预期;若停火推进顺利，则趋势承压。主观上，我们认为6月复航的概率相对较小，考虑4-6反套持有、6-10正套酌情建仓。

申银万国期货分析称，近期EC强势上涨，主要是受到提涨预期升温影响，HPL线上报价将3月起的欧线大柜报价提涨至4100美金，以此测算的话，对应的SCFIS欧线在2750点左右，较2504合约的最新收盘价仍高900多点，而市场节前计价是04合约贴水02合约，因此在强预期的推动下，盘面出现连续多个交易日的上涨，目前主要船司运价公布是截止在2月底，还在继续调降，当前到2月底的现实层面仍是偏弱的。当下，随着2月底各船司的报价逐渐接近长协价，我们倾向于认为HPL的提涨更接近于企稳运价的意愿，若以企稳后大柜3000美元计算的话，对应SCFIS欧线在1950-2000点之间，基本对应目前EC2504的盘面价格，关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。