黑色商品日报：焦煤强预期弱现实博弈 焦炭周内再传第九轮提降

螺纹热卷：短期成材价格震荡偏弱为主

昨日成材价格低开高走，价格震荡运行。春节假期结束，钢厂螺纹产量进入环比回升阶段。电炉结束放假，开工逐步回升。预计后期螺纹产量将环比继续增加。从库存情况来看，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来新低水平。预计接下来一两周螺纹库存将继续累库，关注螺纹总库存拐点情况。需求方面，当前终端工地施工暂未出现集中复工，预计正月十五之后工地将迎来复工潮。后续终端工地复工的进度以及螺纹产量回升的力度将决定螺纹价格的方向。整体上看，当前螺纹需求启动进度偏慢，短期关注产量和需求的恢复进度。热卷方面，热卷产量环比回升，热卷产量处于高位，供应压力偏大。需求方面，春节假期结束，终端需求环比恢复，制造业开工将逐步恢复正常。库存方面，热卷总库存维持偏高水平，预计春节后热卷总库存的峰值压力较大。短期来看，成材价格震荡偏弱为主，关注成材供应和需求恢复的进度。

铁矿石：短期底部支撑仍在

昨日连铁再度反弹走强，05合约收盘828.5，涨幅2.03%，现货价格涨幅较小，基差环比收窄。基本面来看，供应端，本周澳洲仍有气旋过境，影响黑德兰和丹皮尔两港，近期发运低于往年同期；需求端，钢厂在利润驱动下有继续复产动力，但铁水增幅受市场谨慎预期压制，SMM本周日均铁水下降1.38万吨，下周预计回升1.04万吨。整体来看，随着成交和疏港陆续恢复，基本面回归供需平衡状态，价格底部支撑仍在，在下游需求被证伪前，以铁矿石为首的成本支撑逻辑仍可延续。

焦煤：强预期弱现实博弈，期价区间震荡

周三焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1116.5，跌幅0.36%。现货端，节前山西中硫主焦煤1170，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤910，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1320，环比+0，基差-19，环比+1。供给端节后1-2周山西等主产区矿山和洗煤厂复工，供应快速回升，上游重回累库节奏。需求端，假期成交平淡，下游钢厂刚需拿货，铁水日均产量窄幅波动，刚需量较节前走强，但贸易商成交清冷，投机需求较少，钢厂消化自身库存为主，节后1-2周，下游复工落后于原料端，钢厂春储积极性不强，随着供应的恢复总库存仍有累库预期。总体来看，焦煤进入供需双增阶段，但节后随着供给增速快于需求，需求终端基建和地产项目复工要到正月十五以后，上游出货压力较大，现货表现疲软，期价上方受限，而2月下旬开始终端项目陆续复工，叠加3月初市场仍有对政策的期待，下方空间同样受限，强预期弱现实博弈，盘面05合约基差收敛，期价区间震荡，等待观察政策和复工需求兑现情况选择方向。

焦炭：周内再传第九轮提降，期价震荡偏弱

周三焦炭期价下跌，截止夜盘收盘主力05合约收盘1714.5，跌幅0.35%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1510，环比-10。基差-56，环比+16。供给端，焦化厂开工稳中有升。需求端，上周铁水日均产量228.44万吨，环比+2.99万吨，处于复产节奏，钢厂利润率回升，上游煤价同步下跌，焦化厂利润处于盈亏边缘，周一第八轮提降落地。总体来看，焦炭05合约目前略有升水，产业端节后终端复工较晚，而供应稳定，钢厂以消化自身库存为主，独立焦化厂库存偏高，高开工下，节后现货供应宽松，钢厂维持低库存策略刚需补库，周内再传第九轮提降，期价震荡偏弱。操作上，反弹高空为主。

动力煤：产地复产加快，煤价维持弱势

产地煤矿大部分已恢复生产，供给持续增长，但下游复产偏缓，坑口价格继续下调。港口市场交投持弱，下游观望氛围浓，价格跌幅扩大。进口煤近期补库需求支撑下，叠加运费支撑下，中低卡煤价格逐步企稳。冷空气影响趋于结束，气温将自北向南陆续回升，下周仍将有弱冷空气到来，但雨水后天气即将加速回暖。化工开工环比下降，用煤需求减少。主要省市电厂库存季节性去化，整体依然大幅高于同比，其中沿海地区库存不降反增。发运利润倒挂，港口调入量维持中低位水平；下游看空后市，采购节奏偏缓，且近期多封航，调出亦偏低，北港库存暂稳。中旬气温震荡，冷热转换频繁，对日耗驱动有限。另一方面，虽然元宵后，用电需求将有所改善，但行业高库存，预计煤价将继续承压。

（来源：新湖期货）