软商品日报：白糖长线大方向仍保持逢高沽空不变 短期棉价或有所回调

白糖：长线大方向仍然保持逢高沽空不变

国际方面，隔夜国际原糖03合约最后两日出现暴跌，交割前阶段性供需矛盾缓解，继续关注巴西新旧榨季交替的生产情况，预期3月市场将会重点关注巴西和印度相关话题。基本面来看，糖价长线偏空逻辑不变，但短期多空矛盾加剧。巴西24/25榨季末期产量不及榨季初预期，叠加巴西糖出口强劲影响，预期巴西本榨季期末库存或低于700万吨，处于历史低值，关注3月市场对此数据的理解。除此之外，巴西乙醇混掺比例变化将在3月确定，关注巴西醇油对糖价的影响。目前国际糖价给出印度食糖出口利润空间，关注出口配额合同签署，目前印度已经签署50万吨食糖出口，如果国际糖价稳定在印度出口平价之上，或进一步促进印度糖出口时间提前。国内方面来看，郑糖自身驱动不足，虽然广西产量受到干旱天气影响，但是目前并不能确定影响程度，国内24/25榨季广西糖产量仍然预期同比增加，但较前期预期略降。国内处于累库小周期和增产大周期，长线大方向仍然保持逢高沽空不变，上方压力关注集团报价。短期来看，郑糖窄幅调整后继续跟随国际原糖大方向，更多关注原糖带动下郑糖期价向上的动能释放情况。同时，二季度中期进口糖时间窗口打开，关注中期内外价差变化或给出加工糖厂点价机会。

棉花：短期棉价或有所回调

昨日，郑棉震荡偏弱运行。当下新花丰产格局兑现且计价，后期需要持续关注商业库存去化速度。相较于供给，目前宏观和需求侧受关注度更高。宏观方面，昨日夜间特朗普在社交媒体上发文声称，表示对加拿大和墨西哥加征的关税将于3月4日生效，同时中国也将在当日被额外征收10%的关税，关税风云再起，对于国内出口端有所利空。需求侧，处于偏强预期偏弱现实的局面，临近金三银四市场对于需求存有向好预期，但现货交投一般，企业开机率回升但节前已有补库下采购兴致缺缺，终端订单环比好转但仍不及往年同期。短期，宏观不确定性加剧，需求当下不及预期尚需传导，同时由于轧花厂点价压力下上方存有一定阻力，棉价或有所回调。

（来源：新湖期货）