库存端有加速累库趋势 预计碳酸锂期货或偏弱运行

策略摘要

碳酸锂期货：截至2月28日收盘，主力合约2505收于75200元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳0元/吨，期货价格1月内下跌5.55%。2月碳酸锂整体行情在7.5万-8万区间震荡。碳酸锂经历小幅去库后开始快速累库。采购原料需求虽有好转但整体一般，成本端支撑不强。

2月28日，碳酸锂期货主力合约成交量为134136手，持仓量为281269手，较前一交易日增加19863手。2月28日，所有合约总持仓171538手，较前一交易日增加31587手，成交量小幅上升，整体投机度为0.71。截至2月28日，碳酸锂仓单量45926手，3月仓单注销，或对现货市场产生一定冲击。

碳酸锂现货：根据SMM数据，2月28日电池级碳酸锂报价为7.52万元/吨，工业级碳酸锂报价7.32万元/吨，现货价格对比上月小幅下跌。

锂矿市场方面，现货锂精矿流偏紧，澳矿方面低价出货意愿较低，但随着锂盐价格不断回落，锂矿价格或被动降低。

核心观点

■2024年2月产业链各环节情况梳理

原料端：2锂矿价格基本持稳，成本变化不大，3月锂盐价格回落，锂矿价格或走弱，成本有望降低。

供应端：国内碳酸锂产出增长之势明确，海外进口量级存增量预期，预计3月供给过剩幅度超预期；尽管碳酸锂现货价格连续下跌，但更多是贸易商与下游材料厂之间的降价出货，上游锂盐厂挺价情绪仍在；锂矿价格与碳酸锂价格出现背离，关注锂矿价格变动情况。

消费端：正月过后，需求逐渐回暖，企业开工有所加强，但材料厂盈利情况仍不不乐观，行业集中度进一步加强，中小企业订单减少显著，3月排产增幅有限，现实层面需求暂未启动；需关注两会政策预期以及上半年旺季兑现情况。

成本端：近期多个重要的锂矿项目有新进展，按预期逐步投产及爬坡，为市场带来供应增量，长期来看成本有所下移；当前矿价较盐价而言已处在较高位置，年后港口货物陆续到港，锂矿供应紧张会得到一定缓解，矿价或出现松动。

库存端：截至2月28日，SMM库存报11.55万吨，环比上周增加2967吨，上涨幅度2.63%；SMM碳酸锂库存累库2967吨至11.55万吨，SMM碳酸锂库存累库2967吨至11.55万吨，冶炼厂和下游企业累库明显，库存压力较大，且有加速累库趋势。

市场价格方面：据百川，截止2月26日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格7.25-7.45万元/吨，市场均价7.35万元/吨，较上月同期价格下跌2.65%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在7.45-7.65万元/吨，市场均价7.55万元/吨，较上月同期价格下跌3.21%。尽管现货市场成交情况较有所回暖，但下游材料厂在长协客供比例提高，整体成交仍显寡淡。

观点

短期基本面偏弱，供应超预期，消费排产一般，同时3月仓单注销冲击现货市场，整体偏弱，盘面与现货或均震荡偏弱运行。但3月两会政策出台、消费转向旺季，需关注政策扰动与旺季实际兑现情况。

策略

区间操作为主，

上游逢高卖出套保

（来源：华泰期货）

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