乙二醇：估值提升下 供应维持高位 隐性库存去化缓慢 MEG上涨乏力

【现货方面】

3月11日，乙二醇价格重心低位整理，场内商谈一般。夜盘乙二醇低开整理，早间盘面短暂探低，现货成交至4490元/吨附近，部分聚酯工厂低位参与补货。午后市场窄幅调整，本周现货基差小幅走弱至05合约升水30-32元/吨附近，远期货源基差较为坚挺。美金方面，乙二醇外盘重心低位整理，3月船货主流商谈在527-530美元/吨附近，个别贸易商参与交投。

【供需方面】

供应：截至3月6日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为73.58%（+1.19%）和78.43%（+2.61%）。

库存：截止3月10日，华东主港地区MEG港口库存预估约在75.7万吨附近，环比上期（3.3）-0.2万吨。

需求：上周聚酯装置继续有重启，聚酯综合负荷继续小幅抬升至88.9%（+0.8%）。3月11日，江浙涤丝价格重心上调，产销偏弱。目前来看，下游需求相对较弱，外需受前期抢出口导致的订单提前以及特朗普加关税拖累，订单回落明显。涤丝旺季截止目前并不明显，市场行情较为温吞。在订单偏弱以及国外宏观环境不稳定的双重打击下，下游采购较为谨慎，甚至下游开机率也有所受影响。涤丝工厂前期顶着价格，后或将让利给下游。后期继续关注俄乌谈判以及特朗普关税进程。

【行情展望】

短期原油与煤炭偏弱运行，乙二醇估值提升，工厂生产意愿较高，使得乙二醇国内供应维持高位，且聚酯负荷恢复偏慢，短期乙二醇上行驱动不足，或偏弱震荡。3月下旬煤制乙二醇装置检修将逐步落实，同时海外供应预期收缩，因此预计下旬乙二醇供需将逐步好转。策略上，逢高卖出看涨期权EG2505-C-4600。

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