市场已进入去库周期 铝价向上步入下一个台阶

重要数据

铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20910元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-40元/吨；中原A00铝价录得20790元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-160元/吨；佛山A00铝价录20890元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-55元/吨。

铝期货方面：2025-03-13日沪铝主力合约开于21060元/吨，收于20970元/吨，较上一交易日收盘价上涨5元/吨，涨幅0.02%，最高价达21100元/吨，最低价达到20910元/吨。全天交易日成交145364手，较上一交易日增加13158手，全天交易日持仓259716手，较上一交易日增加84675手。

库存方面，截止2025-03-13，SMM统计国内电解铝锭社会库存86.2万吨。截止2025-03-13，LME铝库存503550吨，较前一交易日增加1725吨。

氧化铝现货价格：2025-03-13 SMM氧化铝山西价格录得3290元/吨，山东价格录得3310元/吨，广西价格录得3390元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得425美元/吨。

氧化铝期货方面：2025-03-13氧化铝主力合约开于3180元/吨，收于3141元/吨，较上一交易日收盘价下跌45元/吨，跌幅-1.41%，最高价达到3185元/吨，最低价为3133元/吨。全天交易日成交133814手，较上一交易日减少18103手，全天交易日持仓214362手，较上一交易日增加10876手。

市场分析

电解铝：随着美国对钢铝关税政策的落地，欧盟也采取了有力的反制措施，市场情绪受此波动。供给端的增量较为有限，且产能置换过程中会损失少量产量，供给整体压力不大。下游消费较为良好，电池箔需求较为旺盛，社会库存拐点已见进入去库周期，累库峰值低于预期的100万吨，处于历史较低水平，若后期去库顺利，近月及现货升水有望走阔。目前电解铝行业目前加权成本17400元/吨，行业边际最高成本19200元/吨，电解铝行业利润空间保持丰厚，但利润高不足以成为利空理由，供需基本面并无利空因素，海外不确定性造成的通胀问题不容忽视。

氧化铝：海外氧化铝价格进一步下滑给予国内价格压力，国内山西氧化铝现货成交一笔2000吨，现汇出厂价为3220元/吨；河南现货成交三笔，其中一笔2000吨，现汇出厂价3230元/吨，另两笔分别为5000吨和4000吨，成交价为3260元/吨和3240元/吨，先货后款。供给端目前新增产能仍在释放，上半年计划投产产能均在如期进行中，而消费端增量有限，供应过剩的预期依旧不改。成本端对矿价的博弈仍在继续，进口矿工厂库存和港口库存均处于较低水平，在新增产能投放的背景下，对进口矿存在刚性需求，市场流通货源较少，但氧化铝厂因亏损及对后市悲观采购意愿较低。若矿价继续坚挺，内陆地区不排除检修扩大的可能。

策略

单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。

套利：沪铝正套

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

（来源：华泰期货）

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