不锈钢：成本支撑明确库存压力渐显 现货交投偏谨慎

【现货】据Mysteel，截至3月19日，无锡宏旺304冷轧价格13600元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格13550元/吨，日环比下跌100元/吨；基差275元/吨，日环比下跌35元/吨。

【原料】原料方面，近期矿端价格坚挺对价格有支撑。近期菲律宾苏里高雨季进入尾声，北部矿山招标落地，价格折算1.3%品位镍矿环比略有上涨；受天气及斋月影响印尼市场镍矿供应偏紧，3月印尼二阶段内贸新定价报出，内贸基准价上涨0.5-1美元左右，升水由+19-20去至-19-21，整体变动幅度不大。镍铁价格坚挺，市场报价多在1020-1030元/镍（舱底含税），但成交有限。铬矿期货价格高位成交，市场卖方情绪引导较强，铬矿现货资源持货不多，铬铁价格也偏坚挺。

【供应】据Mysteel统计，2月国内43家不锈钢厂产量308.89万吨，月环比增加7.9%，同比增加21.3%；3月排产344.01万吨，环比增加11.4%，其中300系185.44万吨，环比增加12.2%，同比增加10.5%。

【库存】社会库存累积，仓单数量增加。截至3月14日，无锡和佛山300系社会库存58.52万吨，周环比增加0.4万吨。3月19日不锈钢期货库存201886吨，周环比增加17314吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡，现货价格持稳为主。临近月末现货端备采情绪一般，现货价格调整幅度和调整意愿偏低，下游接单较少成交一般。宏观方面，近期“两会”释放稳增长信号，后续提振消费方面的政策刺激是否带动需求改善较为关键。原料方面，主要原料价格抬升，下方成本支撑明确。铬矿现货源紧缺，叠加铬铁供应过剩得到明显修复，铬铁价格坚挺。斋月和雨季影响镍矿价格坚挺，菲律宾北部矿山招标落地，价格折算1.3%品位镍矿环比略有上涨；3月印尼二阶段内贸新定价报出，内贸基准价上涨0.5-1美元左右，升水由+19-20去至-19-21。镍铁价格坚挺，但需注意3月印尼镍铁排产大幅增加，部分冰镍转产镍铁。需求近期有改善但仍不及预期，部分下游企业已经开始少量采购材料，出口订单恢复情况较好，但整体采购氛围偏弱，下游终端对涨价资源的接受度不高，仍以低价采购、按需补货为主。近期社会库存持续累积，仓单近期增量明显，后续需求增量或难消化供应增量，库存压力或将逐步增加。总体上，近期原料坚挺宏观环境偏强对价格支撑明确，需求有改善但仍不及预期，现货市场交投偏谨慎，库存偏高后续压力或将逐步增加，近期估值推高后续价格或存在一定回落压力，短期预计区间震荡为主，主力参考13000-13600。

【操作建议】主力参考13000-13600

【短期观点】区间震荡

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