油脂油料日报：棕油豆油近强远弱震荡暂持续 豆粕理论上应趋于回落

油脂：棕油豆油近强远弱震荡暂持续

昨天BMD毛棕盘面走弱，5月合约下跌1.62%，报收4305林吉特/吨。今日关注马棕3月1-25日出口船运数据，3月马棕库存预期将更加清晰，预计当月库存环比不会有明显增加。由于开斋节假期，4月产地产量环比增幅预计仍小，重点关注4月出口。隔夜美盘豆类震荡。巴西大豆收获进度已超70%，但雷亚尔兑美元升值，加上中美、欧美贸易战背景，目前巴西大豆收获上市价格卖压仍无迹象，对华CNF升贴水继续稳中偏强。3月底重点关注美豆新作意向种植面积报告，预期面积同比减少。24/25美豆跌破种植成本，但近期特朗普政府计划发放补贴，或对美豆农户种植意向有影响。国内方面，昨日国内油脂减仓震荡，走势仍相对平淡。国内基本面看，近期大豆压榨量显著回落，但豆油提货也在下降，国内库存暂时持稳。4月中旬之后豆油逐渐季节性累库；国内沿海菜油库存仍在增加，现实及中期供需压力持续；国内棕榈油库存缓慢下降，中期仍有下行空间，国内供需双减。综上，近强远弱预期下，棕榈油空仓者继续观望，3月马棕库存若环比回升择机空单尝试。外资不能交割棕榈油，P59多单择机止盈。豆油继续观望，择机YP2509多单布局。菜油国内供需有压力，但仍有反倾销政策潜在风险，同样观望为主。

豆粕：理论上应趋于回落

隔夜美豆5月收于1007，跌0.3%，人们仍然担心美国的关税政策将会导致美国谷物和油籽出口需求减少。市场密切关注美国与其主要农业贸易伙伴加拿大、墨西哥和中国之间的关税谈判，还在等待3月31日美国农业部公布的季度库存报告和播种意向报告。美国农业部出口检验报告显示，截至2025年3月20日的一周，美国大豆出口检验量为822,214吨，较一周前增长25%，比去年同期增长5%。咨询公司AgRural周一表示，巴西大豆收割工作已完成77%，相比之下，上年同期为69%。该机构还预计2024/25年度大豆产量为1.659亿吨，比早先预测下调230万吨，因为部分主产区降雨不足。这一数据低于美国农业部估计的1.69亿吨。国内市场没有新的题材，巴西大豆出口贴水短暂回落后再度反弹，巴西丰产压力在美国四处加税的背景下始终难以体现，菜系小作文不断。我们之前一直说的近端豆粕现货供需紧张的局面盘面已经充分体现。而近期美豆价格由于贸易战因素整数关口附近低位徘徊，巴西大豆贴水近期震荡可能上下两难，应该说最近进口成本端对于连粕施加了一定的压力，在中美博弈暂歇的情况下，连粕理论上应趋于回落。美豆主力盘面回到1000附近徘徊已经体现出对贸易战的焦虑，也就是说美豆继续向下需要贸易争端的继续激化，但这种情况出现的概率不大，美方也在缓和一些措辞，也不希望短期内对自身市场的冲击太大。因此我们认为，贸易战已成为近期市场的最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议不要过分看多，已有多单逢高离场，等待下次进场机会。

（来源：新湖期货）