油脂油料日报：豆油菜油继续观望为主 豆粕高位震荡

油脂：豆油菜油继续观望为主

因开斋节，昨日BMD毛棕盘面休市。昨天船运机构数据显示，3月马棕出口环比可能持平，出口数据依旧较差，预计3月马棕库存小增。因印尼工人开斋节放假影响生产，4月产地产量增量预计仍小。由于4月出口也不乐观，4月马棕库存可能继续小增。3-4月马棕库存虽预计增加，但仍在历史同期低位。5-10月季节性增产季持续，产地库存将趋进一步回升。隔夜，CBOT大豆冲高回落，玉米探底回升。昨日公布3月美农意向种植面积报告，美豆面积相比预期持平略低，美玉米面积高于预期。或因盘面过度交易预期、美豆季度库存高于预期，美豆报告后走弱，美玉米反而走强。4月中下旬，美豆新作面积开始播种，关注播种天气及进度。此外，巴西大豆短期FOB价格仍稳，价格卖压不明显。国内方面，昨日国内油脂震荡走势。国内基本面看，上周国内大豆压榨量极低，国内豆油中短期仍趋降库。但4月中旬巴西大豆将陆续到港，短期豆油现货基差走弱。国内上周棕榈油据悉有洗船，4月国内库存预计延续下滑，5月之后库存可能止跌趋增。国内菜油近端供需压力持续，近弱远强格局依旧。操作上，棕榈油短空减仓或谨慎，关注美国生柴政策的进展，预计仍需磋商，政策方向很难快速转向。豆油菜油继续观望为主。

豆粕：高位震荡

隔夜美豆5月收于1014，跌0.81%，因为美国农业部发布的大豆库存数据高于预期。美国农业部发布的播种意向报告显示，基于农户调查的数据显示，2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%，略低于报告发布前分析师们平均预估的8376万英亩。季度库存报告显示，2025年3月1日所有仓位的美国大豆库存总计19.1亿蒲，同比增加4%，创下三年同期最高。美国农业部出口检验周报显示，截至2025年3月27日当周，美国大豆出口检验数量为793,250吨，比一周前减少4.1%，比上年同期增加54.1%。咨询公司AgRural称，截至3月27日，巴西2024/25年度大豆收获已完成82%，比前一周增加了5个百分点，也略高于去年同期的74%。国内豆粕库存在开机率不足4成的背景下反季节回升，反映出下游备货情绪非常差，市场默认4月份以后进口大豆将大量到港及现货基差虽然回落幅度较大但仍然有继续回落的空间。连豆粕盘面之所以高位震荡的时间较长也是在反映中美贸易战的风险。特朗普暂没有做出更激进的表态，但是不排除未来会“花样翻新”。我们之前一直说的豆粕近端现货供需紧张的预期在盘面上已经体现殆尽。贸易战已成为近期市场的最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议不要过分看多，已有多单逢高离场，等待下次进场机会。

（来源：新湖期货）