多晶硅月报：短期供需矛盾不大 多晶硅需关注交割博弈

策略摘要

3月多晶硅期货盘面震荡运行，2506合约整体位于42480-44480元/吨震荡运行，现货成交重心有所上移，现货价格有所回暖，产业对标交割品成交价格4.2-4.3万元/吨附近，多数品牌价格品对贸易商报价仍在4.5万元/吨附近，部分贸易商成交价在4.45万元/吨。目前受行业自律限产及自身亏损影响，产量仍维持低位，行业小幅去库，4月供需情况预计变化不大，盘面交易与关注仓单注册情况。

核心观点

■2024年3月产业链各环节情况梳理

供应：3月多晶硅开工率维持低位，月产量9.5万吨附近，在自身亏损以及行业自律减产情况下，4月供应端预计变化不大，月度供需或仍保持平衡，。

消费：3月下游产品价格均有回暖，据SMM数据，国内N型18Xmm硅片1.25-1.3元/片，N型210R价格1.5-1.55元/片,N型210mm硅片价格1.55-1.6元/片。本周硅片价格继续上涨，4月硅片排产不及预期，一方面地震影响另一面考虑后市行情，头部专业化硅片厂提产较为谨慎。对比4月电池排产，硅片仍有较大去库空间，支撑近日硅片价格继续报涨。但预计4月下以及5月市场需求爆发逐渐结束，后续或有一定压力。预计4月电池片与组件排产或保持增加。终端装机方面，国家能源局发布1-2月全国电力工业统计数据。其中，光伏新增39.47GW，同比增长7.49%，受光伏并网政策影响，上半年装机需求或将维持在较好水平。

库存：据SMM统计，截止3月底，上游多晶硅库存约24.7万吨，较上月底有所降低。按照目前排产，消费端仍有支撑，供应端自律减产，4月仍有望小幅去库。

成本：3月多晶硅成本小幅降低，主要受工业硅价格降低影响。颗粒硅现金成本能控制在3万元/吨，棒状硅每家企业电费及能耗有一定差异，现金成本在3.5-5万元/吨，供需平衡位置现金成本约4.2万元/吨。

价格：现货价格有所回暖，N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克。产业对标交割品成交价格4.2-4.3万元/吨附近，多数报价仍在4.5万元/吨，部分贸易商成交价在4.45万元/吨。

观点

短期多晶硅供需矛盾不大，月度已处于供需平衡格局，受强装机影响，光伏产业链价格均有回暖，但近期关税等政策或对商品情绪产生较大影响，市场不确定性增加，，此外4月开始注册仓单，交割博弈影响也较大，后续需关注政策与情绪影响，若盘面反弹较多，生产企业可根据自身生产情况在4.6万元/吨以上时进行卖出套保。

策略

区间操作为主

风险

1、主产区减产规模；

2、硅片企业开工率；

3、资金及宏观情绪；

4、产业政策与资金情绪影响。

（来源：华泰期货）

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