关税方面存在诸多不确定性 沪锌期货延续震荡运行

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-26.00美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌130元/吨至22930元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至100元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌140元/吨至22890元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至60元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌150元/吨至22930元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至100元/吨。

期货方面：2025-04-07沪锌主力合约开于21820元/吨，收于22625元/吨，较前一交易日下跌515元/吨，全天交易日成交319186手，较前一交易日增加102053手，全天交易日持仓94925手，较前一交易日减少8858手，日内价格震荡，最高点达到22880元/吨，最低点达到21620元/吨。

库存方面：截至2025-04-07，SMM七地锌锭库存总量为11.1万吨，较上周同期减少-1.49万吨。截止2025-04-07，LME锌库存为128325吨，较上一交易日减少1950吨。

市场分析

现货市场方面，受对等关税影响，沪锌低开，下游刚需点价采购，现货升水上调，但随着锌价的反弹，现货市场成交趋于冷清，受节前下游备货充足影响，节后市场采购需求并不强烈。基本面方面依旧对锌价上方造成压力，供应端受TC持续上涨，冶炼利润继续修复，冶炼积极性增加，3月份冶炼段产量已经迫近2024年峰值，4月份预计产量仍将继续增加。消费端保持平平，社会库存虽在去库，但在供应增加的压力下，后期的去库受到挑战。对等关税政策引发市场对流动性的担忧，以及关税增加导致通胀问题对经济的拖累，进而引发对衰退的担忧，因中国的反制美国可能对中国关税增加至50%，与其他国家的谈判可能会降低关税比例，关税方面存在诸多不确定性。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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