锌价走低 现货升水持续上调

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-3.00美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌340元/吨至22200元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨60元/吨至215元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌360元/吨至22100元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至115元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌280元/吨至22210元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨120元/吨至225元/吨。

期货方面：2025-04-09沪锌主力合约开于22280元/吨，收于21930元/吨，较前一交易日下跌620元/吨，全天交易日成交235271手，较前一交易日减少25190手，全天交易日持仓75249手，较前一交易日减少4418手，日内价格震荡，最高点达到22400元/吨，最低点达到21740元/吨。

库存方面：截至2025-04-07，SMM七地锌锭库存总量为11.1万吨，较上周同期减少-1.49万吨。截止2025-04-09，LME锌库存为123150吨，较上一交易日减少2675吨。

市场分析

现货市场方面，绝对价格走低现货升水进一步抬升，下游以刚需点价采购为主，低价囤货意愿较差，现货市场成交整体一般。基本面方面，供应端受TC持续上涨，冶炼利润继续修复，冶炼积极性增加，3月份冶炼段产量已经迫近2024年峰值，4月份预计产量仍将继续增加。消费端保持平平，社会库存虽在去库，但在供应增加的压力下，后期的去库受到挑战。虽然锌价受基本面影响上方压力较大，但下方支撑难寻，主要源于中美贸易摩擦升级，关税等一系列政策影响难以估计。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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