软商品日报：白糖中短期存在继续冲高可能 棉花短期或有所反弹

白糖：中短期存在继续冲高可能

隔夜国际原糖期货主力合约收跌2.32%，美国提高征税，引发市场情绪持续恐慌，大宗商品回落，国际原糖回落至印度出口平价附近，临近国内加工糖厂买船心理预期，关注近期内外套利变化情况。近期国际原糖期价反复波动运行，中短期国际原糖运行区间上沿参考巴西食糖出口套保价，下沿支撑则来自印度食糖出口平价。国内白糖产销数据出炉，截至3月底，全国累计产糖1074.79万吨，同比增加12.27%。考虑到来自产业的资金力量庞大且糖价已处于高位，短期有回调需求，上方存在抛压。考虑到进口需求后移，内外套利影响下，国内郑糖中短期存在继续冲高可能，上方关注广西套保预期压力，下方支撑来自进口糖浆成本。增产周期内，国际国内糖价均维持长线主逻辑逢高沽空未改。

棉花：盘面短期或有所反弹

昨日，美国对中国再度加征50%关税至104%正式实施，虽然54%和104%关税实质上已无太大区别，中美贸易脱钩已成实质，但是冲突升级令市场恐慌情绪升温，包括棉花在内的大宗商品于早上开盘大幅低开，后续随着股市企稳以及对于国内政策部署的信心提振，盘面有所修复反弹。盘后，中国做出回应对美同步继续加征50%关税至84%，今日凌晨特朗普宣布对所有除中国以外的国家提供90天的宽限期，同时对他们保持10%的基本关税，并将对华关税提高到125%。关税政策的转折令海外资产迅速回暖，铜、油股指均大幅上涨。由于关税额度继续提高对于中美贸易的实质边际影响已经有限，且市场对于冲突激化的担忧逐步脱敏，此次继续加征关税的利空或较为有限。相比之下，一方面特朗普对全球征税的政策有所软化，市场衰退预期有所减弱，另一方面他国对等关税额度的削减有利于转出口贸易的再次实施，棉价或随大宗有所反弹，需要担忧的是美国能否分化中国与他国的贸易关系。基本面方面暂无变量，值得一提的是BCO公布的3月棉花商业库存去化较快，已经从历史高位去化到近年低位。综合而言，当下关税扰动为主要交易逻辑，盘面短期或有所反弹，但是由于政策不确定性较高，建议观望为主。

（来源：新湖期货）