黑色商品日报：焦煤需求增速趋缓 焦炭期价窄幅震荡

螺纹热卷：成材价格维持逢高空思路

昨日成材价格震荡下行，表现弱势。一季度GDP数据同比5.4%，数据表现向好。螺纹方面，螺纹产量环比回升，电炉开工小幅下降。从检修情况来看，长流程钢厂产量仍有回升空间。需求方面，螺纹需求季节性回升，不过需求恢复速度偏慢。预计螺纹需求峰值将处在250-260万吨/周之间。库存方面，螺纹总库存环比下降，总库存降幅偏慢。螺纹基本面维持偏弱。热卷方面，热卷产量因产线检修，出现下降。后期随着产线检修完成，预计热卷产量将再次回升。需求方面，国内制造业需求上方空间有限，热卷终端制造业出口受到关税政策影响，预期转弱。热卷直接和间接出口需求预期受到压制。库存方面，热卷库存环比回落，库存降幅收窄。后期随着供应恢复以及出口压力显现，热卷库存有累库风险。成材价格维持逢高空思路。

铁矿石：短期基本面有支撑，中长期逢高沽空

昨日连铁窄幅震荡，09合约收盘708，跌幅0.70%，港口现货成交尚可，基差略有走弱。宏观方面，特朗普关税政策朝令夕改，在没有额外超预期政策前，盘面对此敏感度有所下降，继续跟进贸易摩擦相关进展。基本面来看，钢厂复产进入中后期，宏观风险导致出口承压，一定程度上抑制未来铁水增量空间，但得益于当前铁矿石供应压力不大、表外需求承接铁水能力韧性尚可，铁矿石整体库存尚可保持去化态势，静态基本面仍然健康、短期价格底部有支撑、远期有见顶压力，关注4月底政治局会议前后市场预期变化，把握逢高沽空机会。

焦煤：需求增速趋缓，期价承压

周三焦煤期价震荡偏弱，截至夜盘收盘，主力09合约收盘价960.5，跌幅1.23%。现货端，山西中硫主焦煤1140，环比+0，甘其毛都蒙5#原煤845，环比-5，河北唐山蒙5#精煤1205，环比-0，基差-23，环比+20。宏观方面，关税摩擦影响暂缓，本周百年建筑数据显示建筑工地资金到位率环比走弱。基本面来看，焦煤供应持稳，需求刚需微增，投机需求明显下滑，原料阶段性补库临近下半场，国内竞拍流拍率走高，蒙煤再度降价去库，海运煤利润倒挂，难以打开进口空间，总体供应内升外减，相对充裕。需求上，铁水处于旺季回升过程中，上周铁水240.22万吨，环比+1.49万吨，刚需量提升，盘面移仓换月后，铁水临近峰值，钢厂利润走缩，供需边际增量趋缓，05减仓反弹，主力移仓09合约，短期焦煤基本面环比走弱，期价震荡偏弱。操作上，建议轻仓观望，等待月底会议落地。

焦炭：现货短期持稳运行，期价窄幅震荡

周三焦炭期价弱势震荡，截止夜盘收盘主力05合约收盘1560.5，跌幅0.29%，日照港口准一湿熄焦出库价1340，环比+0，基差-85，环比-4。焦炭供需双增，焦化厂库存压力较小，出货流畅，但港口累库，钢厂目前库存天数同比高于往年同期，首轮提涨落地后，钢厂利润走缩，补库积极性放缓。后市来看，短期焦炭供需边际增量有限，下游钢材利润率有所下降，给焦化厂让利空间有限，预计4月1-3轮提涨，等待国内月底会议政策出台。盘面来看，05合约对于干熄焦基本面平水，对于湿熄焦升水1-2轮，随着交割月临近，基差偏向湿熄方向收敛，操作上，升水2轮以上仍可逢高空。

动力煤：月内煤价偏弱震荡为主

产地价格弱势运行，供给高位持稳，非电刚需采购，终端淡季需求下降，贸易户采购积极性不高。港口交投冷清，价格小幅松动，北港市场煤货源相对偏紧，贸易商让利意愿有限，买卖双方略有分歧。进口煤价小幅下跌，中低卡无优势，高卡中标情况稍好。全国宽幅升温，局地异常高温，中东部整体偏热，周末会有冷空气到达，北方大部气温将回归正常水平。近期非电需求继续改善，煤制尿素开工微幅下降，但煤头甲醇开工上涨，建材端需求稳中有增。主要省市电厂库存变化相对平稳。封航接触，下游拉运释放，北方港口库存稍有去化。大秦线仍在检修影响有限，行业库存依旧高企，市场供需关系偏宽松的局面难有改善，而淡季需求依然趋弱，月内煤价偏弱震荡为主。

（来源：新湖期货）