软商品日报：白糖中短期存在继续冲高可能 棉价或存进一步下挫可能性

白糖：中短期存在继续冲高可能

国际方面，国际原糖期货主力合约近期连续下探，在印度出口平价附近得到一定支撑，触及需求国买船心理价格预期，短期关注支撑效果。基本面来看，巴西新旧榨季交替过程中，unica最新数据显示巴西24/25榨季最后两周食糖产量同比有所增加，关注市场对巴西新季产量和库存数据的交易情况。印度减产问题老生常谈，对糖价的支撑力度一般，泰国按照预期增产，更多关注其出口方面。国内方面，国内自产糖收榨尾声，国内工业库存拐点将至，但本榨季国内库存量尚可，可用于国内消费至7-8月，国内中短期食糖供需仍显宽松，接下来市场的视线将重点关注加工糖和糖浆预拌粉进口政策，若持续限制替代品进口，后期国内进口糖压力较大，关注近期内外套利过程中加工糖厂的点价行为。考虑到来自产业的资金力量庞大且糖价已处于高位，短期有回调需求，上方存在抛压。考虑到进口需求后移，内外套利影响下，国内郑糖中短期存在继续冲高可能，上方关注加工糖厂买船预期，下方支撑来自进口糖浆成本。增产周期内，国际国内糖价均维持长线主逻辑逢高沽空。

棉花：棉价或存进一步下挫可能性

昨日，棉价随大宗商品一同回落，一方面在于白宫发布文件，阐述对中国商品最高加征245%关税，虽然其实质上指的是部分在对等关税实施前便已经反倾销征收100%税收的品种，但是市场情绪放大下仍有担忧，此外各大机构报道美国希望其他国家选择站队中国还是美国，日本养老基金已经宣布退出中国股市，情绪担忧升级。另一方面国内经济数据相对不错，在此背景下市场对于新出政策的预期有所减弱。盘后，彭博路透等机构传闻如若美国示以尊重，中国将愿意和谈，因此夜盘棉价随大宗一同反弹。当下市场交易逻辑仍旧以关税扰动为主，基本面国内外新棉开始播种，国内面积小增美国减少预期，旧作库存去化较快，从往年最高降至近年最低，下游需求受特朗普关税影响而转弱，外单流失，美国订单取消增多，变量暂时有限。当下政策不确定性依旧较高且反复无常但又是交易主线，建议观望为主，关注中美相关政策。如若和谈无解，直接出口和转口贸易的缩量将导致棉花消费直接减少，棉价或存进一步下挫可能性。

（来源：新湖期货）