软商品日报：白糖中短期存在继续冲高可能 短期棉价或有所反弹

白糖：中短期存在继续冲高可能

国际方面，近期国际原糖期货主力合约连续下探，触及需求国买船心理价格预期，预期短期存在一定支撑，关注支撑力度。国内方面，广西本周迎来降雨，由于前期过于干旱，广西新植蔗出苗情况不及预期，关注降雨后是否好转，同时需要注意若出现旱涝急转的影响。3月糖和糖浆预拌粉进口量同比减少，后期国内进口糖压力较大，关注近期内外套利过程中加工糖厂的点价行为。短期，考虑到进口需求后移，内外套利影响下，国内郑糖中短期存在继续冲高可能，上方关注加工糖厂买船预期，下方支撑来自进口糖浆成本。中期仍然需要关注进口糖量，据悉近期买船数量有所增加，关注能否顺利到港。长线来看，增产周期内，国际国内糖价均维持长线主逻辑逢高沽空。

棉花：短期棉价或随大宗有所反弹

当下交易核心逻辑仍围绕美国关税和国内政策上，从对等关税实施到中美贸易冲突升级再到除中国外各国延期90天以及最近的中美关系或进入谈判期，大方向的宏观风险和波动已经释放，棉价和大宗随宏观信息于区间内震荡，毕竟关税的实施与否很大程度上影响外需的体量。基本面而言，国内外新棉开始播种，预计国内面积小增美国减少。进口方面，受配额紧张和关税下外单流失影响，3月进口量同比减少81.4%。旧作库存去化较快，月度库存从往年最高降至近年最低，不过后续去化速度更多取决于中美关系的演变，一方面其影响投机性补库需求，另一方面关税实施下直接和转口贸易都受到了较大影响。需求方面，受特朗普关税影响而转弱，外单流失，美国订单取消增多，变量暂时有限，但如若和谈未果，关税政策持续执行将直接影响棉花消费。凌晨美国财长贝森特私下放风称中美高关税环境不可持续，贸易冲突会有所降级，随后特朗普也表态美国对华征收145%关税将大幅下降，但不会降到零。两则消息的公布导致市场宏观情绪有所回暖，短期棉价或随大宗有所反弹。不过目前尚不知是迫于市场压力下的缓兵之计还是真情实意下的合则共赢，加上特朗普反复无常的性格，仍需要持续关注中美和谈进展以及国内近期会议上政策部署。

（来源：新湖期货）