未来需求表现暂无明显亮点 锌价仍有下行的风险

一、行情回顾

周五夜盘，沪锌期货主力合约报收于22550.00元/吨，震荡走跌0.86%。

二、基本面汇总

4月25日，LME锌库存录得18.01万吨，较上一日减少2250吨，减少幅度为1.23%；最近一周，LME锌库存累计减少1.53万吨，减少幅度为7.83%；最近一个月，LME锌库存累计增加3.35万吨，增加幅度为22.84%。

2025年4月25日上海期货交易所期锌库存3185吨，较上一交易日库存减少450吨。其中上海地区库存303吨，持平；广东地区库存1706吨，减少350吨；江苏地区224吨，持平；浙江地区0吨，持平；天津地区952吨，减少100吨。

2025年3月进口锌精矿35.95万吨，环比降低22.09%，同比增加47.16%，1-3月累计锌精矿进口量为121.78万吨，累计同比增加36.62%。

三、机构观点

五矿期货：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，利润快速回暖刺激锌冶开工维持高位，进口窗口临近或有进口锌锭流入，锌锭供应预期宽松。初端企业逢低补库较多，初端原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买逐步转弱，但当前国内社会库存去库较多，国内月差维持相对高位。此外，Antamina因事故暂时停工，该项目24年产锌27万吨，预计25年产锌约50万吨，仍需观察后续停工时间。中期来看伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有下行风险。

中财期货：锌矿加工费暂无明显企稳迹象，炼厂利润持续修复，生产积极性增强带动远期锌锭供应增量。下游企业“抢出口”迹象暂不明显，未来需求表现暂无明显亮点，预计锌价震荡运行。