不锈钢：盘面窄幅震荡 成本支撑供需矛盾仍存

【现货】据Mysteel，截至5月21日，无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格13150元/吨，日环比持平；基差450元/吨，日环比下跌30元/吨。

【原料】菲律宾镍矿市场多开始6月资源采购，但是受降雨影响装船受阻，暂未有成交落地；印尼5月二期镍矿内贸升水维持+26-27不变，内贸基价上涨0.65-1美元，整体价格小幅上涨，雨季影响下镍矿供应仍偏紧。镍铁价格维持弱稳，镍铁采购仍以压价为主，最新成交华南某钢厂高镍铁招标价940元/镍（舱底含税），近期主流交报价多在960-970元/镍（舱底含税），国内工厂利润亏损。

【供应】据Mysteel统计，5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348.99万吨，月环比减少0.4%，同比增加5.8%；其中300系177.6万吨，环比减少2.6%，同比增加7.5%。4月不锈钢粗钢产量350.25万吨，300系产量182.43万吨。

【库存】社会库存周度数据基本持稳，仓单近期一定减少。截至5月16日，无锡和佛山300系社会库存56.18万吨，周环比增加0.18万吨。5月21日不锈钢期货库存143056吨，周环比减少15753吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面整体窄幅震荡，现货市场价格暂稳，下游入市询购意愿不高，商家反馈去库存速度较为缓慢。宏观方面，关税暂缓基本已经消化，政策后续仍有不确定的空间。近期矿端价格相对坚挺，铬矿现货源紧缺，叠加铬铁供应过剩得到明显修复，铬铁价格偏强。菲律宾镍矿市场多开始6月资源采购，但是受降雨影响装船受阻，暂未有成交落地；印尼5月二期镍矿内贸升水维持+26-27不变，内贸基价上涨0.65-1美元，整体价格小幅上涨，雨季影响下镍矿供应仍偏紧。镍铁价格维持弱稳，镍铁采购仍以压价为主，主流市场报价多在960-970元/镍（舱底含税），国内工厂利润亏损。供应端部分钢厂在5月削减300系产量并增产200和400系以缓解亏损，但整体供应过剩格局未改。需求具有一定韧性但仍缓慢修复中，制造业订单回暖较慢，采购以刚需补库为主。社会库存周度数据基本持稳，仓单近期一定减少，库存压力稍缓。总体上，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，市场去库压力仍存。短期宏观改善市场情绪修复，但供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12600-13200。

【操作建议】主力参考12600-13200

【短期观点】区间震荡

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