强现实的消费支撑下 锌价高位震荡

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-20.21美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨100元/吨至22830元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌30元/吨至415元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨170元/吨至22860元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至445元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨110元/吨至22840元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至425元/吨。

期货方面：2025-05-28沪锌主力合约开于22380元/吨，收于22210元/吨，较前一交易日下跌200元/吨，全天交易日成交162225手，较前一交易日减少180952手，全天交易日持仓123007手，较前一交易日增加1439手，日内价格震荡，最高点达到22485元/吨，最低点达到22200元/吨。

库存方面：截至2025-05-26，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较上周同期减少-0.5万吨。截止2025-05-28，LME锌库存为143450吨，较上一交易日减少7700吨。

市场分析

现货市场方面，贸易商继续挺价，现货升水保持相对稳定，但下游采购情绪较差，即使端午前备货积极性也不高。华南一锌冶炼厂因故延长检修，具体复产时间尚未确定引发锌价波动上涨，但上涨缺乏持续动力，供应压力使得锌价重新震荡区间。海外矿端1季度海外产量不及预期，但国内冶炼厂原料库存充足，短期TC不具备下调的条件，6月份TC将会继续上涨，即使当下TC价格冶炼仍存利润，冶炼积极性犹在，供给压力依旧。当下强现实的消费支撑锌价高位震荡，消费端6月份可能经受考验，由于抢出口时间窗口临近末期且存在透支的情况，6月后消费存在环比走弱的可能，关注库存变化。

策略

单边：中性。

套利：跨期正套。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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