软商品日报：白糖短期震荡期 棉花随宏观波动

白糖：短期震荡期，关注原糖走势

国际方面，国际原糖跌至四年低位，巴西下调汽油价格，推动原糖进一步下跌，不过出现了一定技术性买盘支撑，关注反弹力度。基本面来看，巴西新季开榨，预期25/26榨季食糖产量将同比有所增加，长线补充国际糖市贸易流，中短期进入巴西港口发运高峰期，巴西糖升贴水出现一定波动，国际原糖易跌难涨。北半球印度即将进入季风季，新季若无明显天气变化，预期新季同比增产，泰国新季预期继续增产，国际食糖供应端压力或在下半年有所体现。国内方面，国内缺乏话题，跟随原糖走弱，但已进入超卖区间，关注技术性反弹。基本面来看，广西降雨增加，旱涝急转影响补种苗生长，若产区出现明显洪水，市场可能就此进行炒作，关注补种苗受影响情况。我们认为后期的重点仍然是进口糖问题，关注5、6月进口糖到港是否超预期，目前预计7月进口糖到港将放量。中短期国内糖价上方压力关注加工糖厂套保心理预期，下方支撑参考加工糖厂配额内外综合进口成本。长线维持逢高沽空糖价看法不变。

棉花：矛盾酝酿时，随宏观波动

棉花当下自身基本面矛盾还在酝酿阶段，旧作低库存下对于棉价存有支撑，现货销售基差和91正套因此相对偏强，但是新作由于今年种植面积环比增加，天气扰动有限下，年度产量维持高位，对于棉价上方造成较强压制。需求侧来看，5月初中美和谈并未带来太多抢出口增量，虽然消息公布后第一周订单边际有所增加，但后续再度转弱。下游目前进入传统淡季，近期部分大型纱厂纷纷降价促销，现货交投继续走淡。业库存方面，纺企小幅补库棉花，棉纱有所累库;布厂棉纱库存维持去化，坯布有所累库。综合而言，当下供给多空逻辑皆存，需求边际季节性转弱，矛盾并不突出，在此背景下棉价或随宏观和商品情绪而波动运行为主。

（来源：新湖期货）