铝锭社会库存维持去库模式 氧化铝供应过剩的预期依旧不改

重要数据

铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20210元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于70元/吨；中原A00铝价录得20150元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至10元/吨；佛山A00铝价录20080元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-60元/吨。

铝期货方面：2025-06-09日沪铝主力合约开于19980元/吨，收于20025元/吨，较上一交易日收盘价下跌40元/吨，跌幅-0.2%，最高价达20095元/吨，最低价达到19940元/吨。全天交易日成交133229手，较上一交易日增加19493手，全天交易日持仓181672手，较上一交易日增加214手。

库存方面，截止2025-06-09，SMM统计国内电解铝锭社会库存47.7万吨。截止2025-06-09，LME铝库存362000吨，较前一交易日减少1850吨。

氧化铝现货价格：2025-06-09 SMM氧化铝山西价格录得3280元/吨，山东价格录得3260元/吨，广西价格录得3285元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得370美元/吨。

氧化铝期货方面：2025-06-09氧化铝主力合约开于2909元/吨，收于2892元/吨，较上一交易日收盘价下跌43元/吨，跌幅-1.47%，最高价达到2926元/吨，最低价为2859元/吨。全天交易日成交515561手，较上一交易日减少180818手，全天交易日持仓301043手，较上一交易日增加2608手。

市场分析

电解铝：供应端，海内外并无利空因素。消费仍维持强势，强现实难改。现货市场升水回落，表观消费增速虽然环比出现回落，但同比依旧维持正增长，6月份库存预计维持稳中小降的趋势。社会库存绝对低位叠加难以见到累库趋势，铝价难下跌。消费的可持续需要关注，国内即将进入传统消费淡季，海外抢出口囤货后需求存在边际下滑的可能。当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需要警惕成本坍塌的风险，关注社会库存变化，此外仍需关注美国的降息预期影响。

氧化铝：现货市场价格上周从最高3300-3350元/吨下滑至3200元/吨，且成交热度下滑，暂无更新成交。供应端，行业利润良好，复产积极性提高，氧化铝从产量到库存均出现触底回升的迹象。成本端，几内亚矿端扰动，矿贸矿商捂货挺价，随着雨季到来，几内亚出矿量的减少，矿价短期有支撑，预期并不会出现因矿短缺而氧化铝减产的局面，铝土矿价格上涨空间有限，随着沿海新增产能的投放，氧化铝供应过剩的预期依旧不改。

策略

单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。

套利：沪铝正套

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

（来源：华泰期货）

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