TC价格持续偏低叠加白银提振 沪铜期货仍震荡走高

期货行情：

2025-06-10，沪铜主力合约开于78920元/吨，收于78880元/吨，较前一交易日收盘-0.04%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79,050元/吨，收于79,030元/吨，较昨日午后收盘下降0.13%。

现货情况：

据SMM讯，昨日早盘持货商开始低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，铁峰、中条山PC、金凤等上海、常州市场价格降至升水350元/吨附近，随后在被压价至升水320-340元/吨成交。此时主流平水铜依旧升水380-400元/吨报价，货源紧缺。好铜升水420元/吨附近以金川为主，CCC-P依旧紧缺。进入第二交易时段，部分日本、韩国、大江PC、大江HS等货源升水300-320元/吨。低价引起市场下游采购，日内市场采购情绪指数提升至3.18，销售情绪指数提升至3.29。沪铜现货商担心后市升水继续走跌，积极出货止盈。

重要资讯汇总：

宏观与地缘方面，在关税事宜方面，据外媒称，印度和美国有望在月底前达成一项临时贸易协议、美墨接近就钢铁进口关税达成协议。此外，特朗普称，洛杉矶骚乱事件是“外国入侵”。美法官驳回加州有关立即阻止特朗普政府向该州派兵的请求。地缘方面，俄驻美大使表示，俄美新一轮会谈将于近期在莫斯科举行。国内方面，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天。会议从上午开始，在午餐后继续进行。

矿端方面，外媒6月9日消息，Talon Metals周一宣布，计划筹集约2400万加元（1760万美元），为其在明尼苏达州的Tamarack镍铜钴项目的开发提供资金。然而，随着投资者消化其定价，其股价暴跌。此次融资将通过两笔独立融资进行：第一笔是由Canaccord Genuity牵头的1000万加元包销私募配售，第二笔是非经纪配售，金额为1370万加元。Tamarack是其与力拓成立的合资企业开发的，力拓作为项目运营商持有51%的股权。此外，力拓已批准其蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）已批准调整其位于蒙古的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜金矿地下开发计划。由于许可证转让持续延迟，该公司暂停了与Entrée Resources合资区域的开发工作。力拓表示，奥尤陶勒盖的产能爬坡仍按计划推进，2028年至2036年期间年均铜产量约50万吨的目标不变。根据Entrée许可证转让的时间安排，公司可能优先启动Panel 1或Panel 2 South的生产。尽管调整了开发策略，力拓仍维持2025年铜产量指引在78万至85万吨之间。

冶炼及进口方面，，中矿资源集团6月6日宣布，由于全球铜精矿供应紧张，其位于纳米比亚的Tsumeb铜冶炼厂已临时暂停铜冶炼业务。这座冶炼厂年处理铜精矿24万吨，是全球少数能处理含砷、铅复杂铜矿的设施之一，2024年从加拿大Dundee贵金属收购后成为中资企业。目前该厂正计划升级设备，以商业化提取锗（储量746吨）等关键矿物，并评估新增锌冶炼线的可行性。此外，2025年5月中国未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，4月为43.8万吨；1-5月中国未锻轧铜及铜材进口量为216.9万吨，同比下降6.7%。

消费方面，5月30日至6月5日当周，国内精铜杆企业产能利用率回落至74.87%，较前周下降1.03个百分点，低于市场预期2.27个百分点，同比增幅收窄至8.16个百分点。行业呈现典型淡季特征，铜价持续高位抑制下游采购意愿，叠加端午假期因素，部分企业超预期减产去库存。同期铜线缆行业开工率报76.08%，周环比下滑2.59个百分点，虽同比仍增长2.09个百分点，但新订单承接乏力现象凸显。调研显示，随着前期订单逐步交付完毕，部分企业新增订单量环比缩减约10%，在原材料价格高企与需求季节性走弱的双重压力下，预计短期开工率仍将承压。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2000.00吨万120400吨。SHFE仓单较前一交易日变化-496吨至33746吨。6月9日国内市场电解铜现货库14.95万吨，较此前一周变化0.07万吨。

策略

铜：谨慎偏多

总体而言，目前下游消费受到假期影响呈现下滑的情况，短期铜材以及电线电缆开工率或仍有承压的可能，但目前矿端供应仍然受到较大干扰，TC价格持续偏低叠加白银持续走强带动铜价，因此目前就铜品种而言，仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间可在77,000元/吨-77,500元/吨。

套利：暂缓

期权：short put 77,000元/吨

风险

国内需求下降过快库存大幅累高

海外流动性踩踏风险

（来源：华泰期货）

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