软商品日报：白糖震荡偏弱运行 宏观助推转弱棉价因而回调

白糖：震荡偏弱运行，关注主力仓位变化

国际方面，短期关注技术反弹能否站稳，但中长线来看，巴西下调油价拖累国际糖价，整体供需格局逐步宽松，国际糖价易跌难涨。北半球印度即将进入季风季，新季若无明显天气变化，预期新季同比增产，泰国新季预期继续增产，国际食糖供应端压力或在下半年有所体现。国内方面，国内基本面变化不大，24/25榨季货源几乎全部转移至贸易商手中，广西降雨增加，旱涝急转可能影响部分补种苗生长，若产区出现明显洪水，市场可能就此进行炒作，目前来看影响不大，关注补种苗受影响情况。除此之外，进口糖问题仍然是后期重点，关注5、6月进口糖到港是否超预期，目前预计7月进口糖到港将放量。中短期国内糖价上方压力关注加工糖厂套保心理预期，下方支撑参考加工糖厂配额内外综合进口成本。长线维持逢高沽空糖价看法不变。

棉花：宏观助推转弱，棉价因而回调

昨日，国内关于中美二次会晤的通稿内容有限，并未就关税作出改变，框架主要围绕稀土和出口管制展开，实质内容不及预期，商品情绪再度转差下棉价有所回落。凌晨USDA公布新一月度供需报告，调整内容相对有限，全球方面环比下调了产量和消费量，前者调整更多下期末库存小幅下调，美棉则是小幅上调出口预期。基本面而言，随着临近年度末期，旧作库存紧张现象越发凸显，BCO近日公布5月棉花商业库存数据，月环比去化69万吨，同比减少31.5万吨，现货销售基差和91正套因此相对偏强。不过新作由于今年种植面积环比增加，天气扰动有限下，年度产量维持高位甚至可能再创新高，对于棉价上方造成较强压制。此外，需要关注的是不同于前期轧花厂后点价资源较多，当下形势主要是纱厂后点价较多，需要考虑纱厂大量点价催化上涨的可能性，不过纱厂还是有别于轧花厂的处境，毕竟后者成本端固定，而前者有纱价的价格变量传导。需求侧，下游目前进入传统淡季，近期下游企业开机率逐步下滑，利润也受到一定挤压，现货交投整体偏弱。工业库存方面，下游企业原料库存小幅去化，产品库存累库。综合而言，基本面矛盾仍在酝酿，旧作库存不可避免新作丰产亦是事实且当下需求较弱，因此盘面多以宏观为主驱动而展开波动。

（来源：新湖期货）