美联储持续存在降息压力情况下 沪铜期货区间震荡

期货行情：

2025-06-17，沪铜主力合约开于78640元/吨，收于78570元/吨，较前一交易日收盘0.03%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,600元/吨，收于78,560元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04%。

现货情况：

据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报升水180-升水300元/吨，均价报价升水240元/吨，较上一交易日涨210元/吨；SMM1#电解铜价格为78620~78810元/吨。早盘，沪期铜2507合约窄幅波动，于78420-78560元/吨波动；隔月BACK月差波动于150-190元/吨。正式进入沪期铜2507合约交易，仓单并未流出。尽管存在俄罗斯货源补充，但并不能被市场下游普遍采购，故而流通现货紧张，日内现货升水基本成交在升水200元/吨附近。非注册货源升水70-120元/吨。预计今日将会有未匹配交割的仓单提前流出，早盘持货商或低价出货，升水重心存在下移的可能。

重要资讯汇总：

宏观与地缘方面，美国5月零售销售弱于预期，但消费者支出仍然受到稳健薪资增长的支撑。美元指数在数据公布后趋弱，但随着市场消化数据反映的喜忧参半的情况，美元迅速扭转跌势。国内方面，外交部回应所谓“欧盟取消中欧高层经济对话”：中欧一直就经贸等问题保持着沟通。

矿端方面，外电6月16日消息，加拿大Hudbay Minerals周一表示，在解除该地区的疏散令后，该公司已恢复在曼尼托巴省Snow Lake铜金采矿场的运营。5月末，马尼托巴省宣布进入紧急状态，并敦促该省北部和东部数千人撤离，原因是加拿大中部和西部野火蔓延。6月初，该公司于暂停了靠近野火的Snow Lake的运营。Hudbay补充说，公司在上周末恢复了Lalor矿的采矿活动，初期优先开采黄金矿带。预计本周将增加其新不列颠尼亚工厂的黄金加工，下周将增加Stall选矿厂的基本金属加工。

冶炼及进口方面，俄罗斯会展基金会出版的2025年圣彼得堡国际经济论坛刊物中写道，俄诺里尔斯克镍业公司向中国防城港铜冶炼厂的投资额估计为5至10亿美元。消息显示，俄诺里尔斯克镍业公司位于中国防城港工厂的产能为每年45万吨，计划于2027年投产。俄诺里尔斯克镍业公司首席执行官弗拉基米尔·波塔宁今年3月表示，未来几个月内，诺里尔斯克镍业公司有可能与中国合作伙伴达成建立合资企业的协议。圣彼得堡国际经济论坛将于6月18日至21日举行。

消费方面，据Mysteel讯，根据调研国内31家铜杆生产企业(含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨)，当日铜杆订单量为1.08万吨，较上一交易日减少1.36万吨，环比减少55.77%。其中精铜杆订单量为0.81万吨，较上一交易日减少1.39万吨，环比减少63.29%；再生铜杆订单量为0.27万吨，较上一交易日增加0.03万吨，环比增加14.24%。。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-7150.00吨万107550吨。SHFE仓单较前一交易日变化7490吨至54541吨。6月17日国内市场电解铜现货库14.77万吨，较此前一周变化0.29万吨。

策略

铜：谨慎偏多

总体而言，本周国内长单价格仍在谈判之中，现货TC价格仍处于低位，不过下游精铜杆企业反馈订单持续走低。未来需求展望仍存较大不确定性。但在地缘因素复杂，美联储持续存在降息压力的情况下，铜品种的类贵金属属性或许也会从中受益。故操作上目前仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨。

套利：暂缓

期权：short put 77,000元/吨

风险

国内需求下降过快库存大幅累高

海外流动性踩踏风险

（来源：华泰期货）

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