目前TC价格持续偏低 沪铜仍以逢低买入套保为主

期货行情：

2025-07-21，沪铜主力合约开于78500元/吨，收于79700元/吨，较前一交易日收盘1.65%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79,720元/吨，收于79,770元/吨，较昨日午后收盘上涨0.64%。

现货情况：

据SMM讯，昨日SMM1#电解铜报价79,320-79,790元/吨，当月合约升水150-290元/吨，均价220元/吨，较前日上涨45元。沪铜早盘自78,880元/吨震荡上行至79,500元/吨，隔月价差转为Contango结构（C80-C40元/吨）。市场呈现三大特征：一是北方货源补充后品牌价差扩大（祥光升水150-200元/吨成交，金川稀缺资源维持280元/吨高位）；二是区域分化明显（常州升水仅50-90元/吨）；三是进口亏损未修复抑制洋山到货。考虑到周末上海库存锐减1.5万吨且国产补充有限，预计短期内现货升水仍将保持坚挺。

重要资讯汇总：

宏观与地缘方面，美国财长贝森特称，若通胀数据低，就应降低利率。不过白宫发言称，特朗普暂时没有解雇鲍威尔的计划。此外，贝森特还说，如果对俄实施二级制裁，将敦促欧洲跟随美国的做法。特朗普媒体科技集团宣布其比特币储备购买总额已达20亿美元，该集团计划继续收购比特币及相关资产。地缘方面，美国与德国接近达成协议，将向乌克兰提供防空系统。美德协议涉及向基辅提供两套爱国者导弹系统。

矿端方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年6月铜矿砂及其精矿进口量为2,349,690.57吨，环比下降1.91%，同比上升1.77%。智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿674,269.053吨，环比减少7.80%，同比下降14.44%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿523,261.459吨，环比减少15.44%，同比上升7.11%。

冶炼及进口方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年6月精炼铜进口量为337,042.568吨，环比增长15.15%，同比增加9.23%。刚果民主共和国是第一大供应国，当月从刚果民主共和国进口精炼铜118,286.083吨，环比增加30.99%，同比下降21.18%。俄罗斯是第二大供应国，当月从俄罗斯进口精炼铜44,954.67吨，环比上升19.15%，同比增加663.00%。

消费方面，7月18日，根据Mysteel调研国内31家铜杆生产企业（含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨）和6家贸易商反馈，当日铜杆订单量为0.97万吨，较上一交易日减少0.10万吨，环比减少9.02%。精铜杆今日订单量为0.67万吨，较上一交易日减少0.11万吨，环比减少14.31%。精铜杆本周（7.14-7.18）总成交为5.15万吨，较上周（7.7-7.11）总成交6.38万吨减少1.23万吨，环比减少19.27%。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化25.00吨万122075吨。SHFE仓单较前一交易日变化-10062吨至28177吨。7月21日国内市场电解铜现货库11.86万吨，较此前一周变化-2.47万吨。

策略

铜：谨慎偏多

此前伦铜与沪铜的下跌主要源自于LME库存流回库中导致库存累高，而这又是由于特朗普宣布8月1日起将会对铜品种加征50%关税，但LME亚洲库无法及时运抵美国，从而导致现货套利行为或有所中断，但除此之外，实则铜品种供需并未因此受到根本性改变，同时在目前TC价格持续偏低，而终端消费的大幅走弱目前暂时也并未在实际中得到验证，因此目前就铜品种而言，仍然建议以逢低买入套保为主。

套利：暂缓

期权：short put 77,000元/吨

风险

国内需求下降过快库存大幅累高

海外流动性踩踏风险

（来源：华泰期货）

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