钢材：“反内卷”预期逐步证实价格偏强震荡

【现货】

现货价格小幅上涨。钢坯价格+20在3130元。华东螺纹实际成交价+20至3300元每吨。10月合约期货升水现货6元。华东热卷+20至3470元每吨，主力合约升水现货14元每吨。

【成本和利润】

成本端，本周焦煤延续复产，矿山煤矿维持去库，边际尚未转弱；铁矿港口小幅累库，后期供应季节性下滑，而钢厂产量维持高位，或影响库存难有累库压力。随着产业补库和投机需求回暖，近期库存都边际好转。后期库存边际走弱，需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。成本上升，但钢价跟随上涨，钢厂利润有所走高，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

【供应】

铁水高位持稳走势。本期铁水-0.2至242.2万吨，废钢日耗持稳至50.5万吨。本期五大材产量-1.22万吨至867万吨；螺纹产量+2.9万吨至212万吨，热卷-3.65至317.5万吨。高频产量数据：1-6月铁元素产量同比增幅3.2%。考虑去年下半年高基数，预估全年产量增幅维持在3.5%。近期价格上涨，钢厂利润上升，钢厂增产积极性回升，影响前期检修钢厂复产，开工率上升。螺纹钢产量季节性下滑明显，热卷受铁水回流影响，产量维持较高水平。

【需求】

五大材表需高位持稳，季节性回落幅度不大。当前累库更多体现在表外的钢材，如带钢和钢坯。本期表需略降，五大材表需-2万吨至868万吨。6-7月产量和表需差收窄，暂时产量和表需基本持平，库存持稳。

【库存】

近期产量跟随表需波动，主流材库存低位走平，淡季累库不及预期。本期五大材库存环比-1万吨至1336.5万吨，其中螺纹-5万吨至538万吨；热卷+2.25万吨至345万吨。分品种库存看，螺纹供需双弱，库存小幅去库；板材库存低位小幅累库，但累库幅度不高。

【观点】

本周数据显示，主流五大材产量和需求基本平衡，库存持平走势。目前环比走弱的更多的表外钢材，如带钢和钢坯有明显累库。昨日焦煤依然领涨黑色，钢材跟随，铁矿偏弱。本轮上涨主要是政策驱动，22日煤炭行业反内卷预期证实，预计黑色金属延续偏强走势。考虑短期基本面矛盾不大，市场情绪还没发酵完，操作上建议空单回避，多单持有。

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