国内库存供应端趋于宽松 棕榈油期货承压回调运行

市场要闻与重要数据

价格行情

期货方面，本周收盘棕榈油2509合约8936元/吨，环比下跌28元，跌幅0.31%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格8960元/吨，环比上涨20元，涨幅0.22%，现货基差P09+24，环比上涨48元。

棕榈油供需

供应方面，据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年7月1-20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.03%，出油率下调0.16%，棕榈油产量增加6.19%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年7月1-20日棕榈油产量较上月同期增加11.24%；其中，马来半岛产量增加18.95%，马来西亚东部产量增加0.01%（沙巴产量下降0.14%，沙捞越产量增加0.41%）。当前，仍处于棕榈油传统增产周期，但出油率环比降低，东部半岛生产表现不佳，持续关注产区天气情况。周内（7.18-7.24）国内新增5条买船，船期均为8月；无新增洗船。截至7月24日当周连棕主力继续上扬，豆棕主力合约收盘价差-938元/吨、倒挂明显加深，各地24度现货基差稳中有降，豆棕现货价差倒挂幅度难以修复，下游需求维持低迷，油厂周度成交量减少。据Mysteel统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量1898吨，较上周减少1233吨，减幅39.38%。据Mysteel调研显示，截至2025年7月18日（第29周），全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨，环比上周增加2.84万吨，增幅5.04%；同比去年47.89万吨增加11.25万吨，增幅23.49%。

市场分析

本周三大油脂高位震荡，小幅收跌；周初印尼生柴政策利好继续发酵，市场对棕榈油未来消费预期较高，棕榈油价格大幅拉升带动其他油脂价格上涨，而后马棕7月出口数量环比下滑较多而产量环比增长叠加GAPKI和MPOB公布的产量数据均高于去年，棕榈油供应端压力缓解，棕榈油应声下跌。豆油整体跟随棕榈油波动；菜油则继续受库存高位、国内菜籽进口来源或增加、菜油销售竞拍成交低迷等因素影响表现较差。本周豆棕价差继续走缩，截至7月25日收盘，豆棕09价差-792，菜棕09价差521。

后市看，棕榈油方面，据GAPKI数据，印尼2025年毛棕榈油产量料增至5000万吨，高于去年的4820万吨；MPOB署长表示，得益于劳动力供应改善，预计马来西亚2025年毛棕榈油产量将达到1950万吨，高于去年的1930万吨，这表示今年棕榈油供应格局会比去年宽松。MPOA报告显示马来7月1-20日棕榈油产量环比增加11.24%，但高频船运数据显示马来1-20日出口环比下滑，主要原因是印度、中国6月进口基数比较大，且经过5、6月补库后，两国供应紧张压力缓解。此前印尼和欧盟达成棕榈油出口相关协议，预计下半年对欧盟的棕榈油产品出口将会有所增长，另外随着下半年各国节假日的到来，消费或有改善，后期产地出口有增长预期。近期国内棕榈油价格对豆油价格继续走扩，食用需求继续受限，下游消费依旧以刚需为主。不过近期8月进口利润大幅修复，且前期8月买船较少，周内新增5条8月买船。在国内低消费背景下，预计棕榈油库存会继续累库，钢联数据显示，截至7月18日，全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨。整体看，印尼B50执行缺乏一定的基础，更多是市场资金的追捧，产地供应问题不大，国内库存供应趋于宽松，同时国内豆棕价格长期倒挂导致需求难以好转，现货成交持续偏淡。

策略

中性

风险

无

（来源：华泰期货）

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