油脂油料日报：花生短期盘面难继续下跌 豆粕预计维持宽幅震荡

油脂：棕榈油、豆油回调波段偏多操作，菜油观望

上周五，BMD毛棕盘面下跌，尾盘有所回升，马棕10月合约跌1.25%，报收4276林吉特/吨，日线看上涨趋势依旧完好。短期关注7月全月马棕出口船运数据、印尼8月出口税的变化。由于产量环比预计增加、出口较差，7月马棕库存或将有较明显回升，甚至可能增至240万吨，马棕7月库存将有压力。但由于6-7月产量预计相对偏低，印尼6-7月棕榈油库存相比5月或下降。因此，近期印尼及马来两国棕榈油的供需边际变化各不同。美盘方面，上周五CBOT大豆夜盘探底回升，但今日仍是低开。周末，阿根廷如期下调豆类等产品的出口税，美欧也达成协议。本周，重点关注中美会晤情况。中国后期若采购美豆，将利多美豆盘面。国内方面，上周五反内卷情绪对油脂没有影响，国内油脂走弱，棕榈油减仓明显。周五夜盘大商所调整焦煤2509合约交易限额、广期所限制碳酸锂的开仓，获利多头资金的出逃，焦煤、焦炭，纯碱、玻璃纷纷大跌，短期工业品反内卷支撑的上涨情绪有所降温。7月底政治局会议即将召开，关注政策预期是否进一步兑现。国内基本面看，国内棕榈油上周新增较多8月船期采购，8月船期即将采够，国内棕油供需仍是双弱状态。中期仍是巴西大豆到港及压榨的高峰期，国内豆油仍趋季节性增库。国内菜油库存近期高位持续缓慢回落，但仍在历史偏高位，现实供需压力仍较大。中国对加拿大菜籽进口政策暂没有放松预期，澳洲菜籽进口有放开可能，但数量预计有限，无法替代加拿大菜籽的对华出口地位。整体来看，虽然国内基本面看油脂盘面中期缺乏上行驱动，但四季度供需可能趋紧。国际端看，印尼棕油供需不确定性、北美油料天气市、美国生柴税收抵免政策落地，仍可能提供间歇性利多，油脂难趋势大跌。建议棕榈油、豆油回调波段偏多操作，菜油观望。

花生：短期盘面难继续下跌

上周国内花生盘面延续震荡。近期河南及山东南部干旱持续，未来十天，河南地区仍有高温天气，降雨偏少，干旱可能持续发展。国内花生新作产量能否实现增加，还有不确定性，短期盘面难继续下跌。国内旧作供需双弱，春米上市可能延迟，但新作预计增产，中期趋势行情难有。等待新作产量预期逐渐清晰。

豆粕：预计维持宽幅震荡

隔夜美豆收于1021.75，跌0.32%，主要原因是贸易不确定性和出口需求令人担忧。周四出台的出口销售数据位于市场预估范围的低端，美国中西部地区天气条件良好，提振大豆产量前景，这继续令豆价承压。我们维持之前的判断，美豆上下震荡频繁，多空题材轮流占据上风，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期，空方在于贸易谈判中农产品出口无进展、天气暂无题材。而在美豆下跌的过程中，巴西大豆出口CNF升贴水是反弹的，所以综合来看，进口成本端对于连粕的成本支撑并没有下移。巴西贴水当前的反弹符合季节性，另外若中美迟迟达不成农产品出口协议，巴西大豆的溢价将增加。目前美国主产区天气暂无异动，美豆生长优良率较好，在这种局面下美豆难以突破1000-1050的窄幅震荡局面。国内市场，逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，连粕盘面按照自己的节奏来走。美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑连粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨，连粕预计维持宽幅震荡。操作上，当前逐渐进入美豆生长关键期，而连粕处在相对低位，建议继续以逢低做多的思路为主，由于天气市大行情暂时难觅，建议及时止盈。

（来源：新湖期货）