软商品日报：白糖短期震荡偏强 棉花短期或维持震荡运行

白糖：短期震荡偏强

国际市场来看，巴西食糖关税和美国可口可乐中蔗糖替代糖浆的相关消息近期引发市场争议，短期关注此方面交易情况。基本面来看，巴西最新双周数据显示单产和含糖率持续偏低，但制糖比持续偏高，短期国际原糖存在巴西成本价支撑。中长线来看，食糖市场供应压力将在下半年至三季度逐步体现，如果巴西压榨高峰期维持51.5%以上高制糖比，且霜冻未大幅影响主产区，预计巴西中南部地区本榨季产量或达到4100万吨左右，印度下一榨季预计恢复性增产至3200万吨，泰国预计继续增产，原糖供需格局预计趋于宽松。国内市场来看，国内目前缺乏实质上的食糖基本面交易话题，近期宏观情绪带动商品价格全面上涨，食糖价格变化比较滞后，叠加夏季冷饮消费对糖价产生一定支撑，短期郑糖偏强震荡。基本面来看，下一榨季预计国内继续小幅增产，在原糖持续偏弱的带动下，随着进口糖到港，预计三季度后国内食糖中长线供应压力更大，远月合约或持续贴水，关注现货调整情况，长线继续以逢高沽空策略为主。

棉花：短期或维持震荡运行

继前日棉花冲高回落后，棉价整体转而弱势运行，且昨日与商品情绪也有所脱钩，我们认为主要系两方面原因：1、高含糖高升水货源确实会造成一定接仓单时的困扰，且随着当下现货市场中新的老花资源逐步出现，资金软逼仓意愿明显减弱。“反内卷”逻辑愈演愈烈，以光伏、黑色板块为主的品种更为强势且吸筹，棉花低库存下软逼的风险收益比不及当下宏观趋势下的明星品种，资金逐步止盈流出，91正套从高位迅速大幅回落。基本面而言，旧作库存仍处低位，但近期去化速度有所放缓，进口依旧维持低位，配额杳无音信下，对于棉价仍有一定支撑。新作种植面积同比增加，单产也无天气扰动，丰产预期依旧。需求侧，棉花交投略显清淡，纺企刚需采购为主，棉纱价格波动不大，成交价格逐步接近报价，企业利润改善有限；坯布淡季延续，报价平稳；开机方面，纱厂负荷环比下降，布厂开机略有抬升；工业库存方面，纺企花纱库存双去，布厂棉纱补库，坯布去化。本周虽然库存结构略有改善，但当下下游整体压力较大且疆内外分化，企业运营压力较大。综合而言，当下棉价回落或主要系资金投机意愿降低止盈所致，但是低库存对于盘面仍有支撑，短期或维持震荡运行，且仍存再次拉涨的可能性，不过高度也较为有限。中期来看，下游企业负反馈持续，叠加新花上市丰产压力增加，市场逻辑将从旧作切换至新作，盘面或有所下跌。

（来源：新湖期货）