近期市场表现分化明显 沪铜期货价格仍陷震荡格局

市场要闻与重要数据

期货行情：

2025-08-11，沪铜主力合约开于78500元/吨，收于79020元/吨，较前一交易日收盘0.68%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78750元/吨，收于78810元/吨，较昨日午后收盘下跌0.27%。

现货情况：

据SMM讯，昨日国内电解铜现货市场呈现结构性分化。SMM1#电解铜报价79,020-79,280元/吨，当月合约升水70-230元/吨，均价150元/吨，较前日上涨30元。沪铜主力早盘自78,800元/吨震荡上行至79,100元/吨，Contango结构维持在C40-C20元/吨。市场呈现三大特征：一是品牌价差显著扩大，祥光等主流平水铜升水130-150元/吨成交有限，而优质品牌金川、贵溪升水230-300元/吨维持高位；二是区域分化延续，常州地区升水40-60元/吨；三是供需矛盾突出，贸易商惜售与下游压价并存。尽管采购情绪指数降至3.16，但流通性较好的货源仍保持挺价，预计短期内现货升水下行空间有限。

重要资讯汇总：

美联储人事变动方面，特朗普团队扩大美联储主席候选人的范围。特朗普政府考虑将美联储理事鲍曼、美联储副主席杰斐逊、达拉斯联储主席洛根也纳入候选人之列，白宫有望于今年秋季宣布美联储主席人选。候选人鲍曼对于货币政策旗帜较为鲜明，其认为近期就业增长数据大幅向下修正，突显出美联储应该降息；劳动力市场的明显疲软超过了未来通胀上升的风险；而随着经济增长放缓，就业市场的疲软信号将会被进一步放大，开始逐步将适度限制性的政策立场转向中性是合适的。对于降息节奏，鲍曼表示预计在今年剩下的三次议息会议上均会降息；其发言进一步巩固了铜的宽松预期主线。

矿端方面，智利国家铜业公司（Codelco）周六表示，该公司已获得智利劳动监察办公室的授权，开始恢复El Teniente铜矿的部分作业，此前运营暂停了一个多星期，因一次坍塌事故导致六名工人死亡。Codelco在声明中表示，未受7月31日事故影响的地区，包括Pilar Norte、Panel Esmeralda、Pacifico Superior、Diablo Regimiento等，可以恢复运营，而Recursos Norte和Andesita等部分仍处于暂停状态，等待进一步的检查。

冶炼及进口方面，外电8月10日消息，位于亚利桑那州菲尼克斯以东的Resolution Copper被誉为美国最大未开发铜矿床，蕴藏约2800万吨铜，按当前价格价值约2700亿美元，可满足美国多年四分之一的铜需求。然而，历经20多年、耗资20亿美元，项目仍未产出一盎司铜，陷于许可迟缓、法律诉讼以及部落和环保反对之中。尽管如此，白宫推动加快审批，全国制造商协会亦支持该项目，认为其有助于强化美国工业基础。若法律障碍清除，企业最早可在8月中旬取得土地，预计2030年代投产。但由于美国铜精炼能力有限，缺乏关税保护，生产成本或将高于海外加工，影响国际竞争力。

消费方面，近期市场表现分化明显，受终端提货放缓影响，部分企业主动减产控制库存，拖累整体开工水平；而铜价低位运行则促使多数企业维持平稳生产。行业库存呈现双降态势，原料库存减少6.67%至3.5万吨，成品库存下降5.62%至6.89万吨。线缆行业表现相对亮眼，开工率环比提升2.55个百分点至69.89%，主要受益于电网订单集中交付，但建筑等民用领域仍显疲软。随着月初资金面改善及减产企业逐步复产，预计本周精铜杆开工率将回升至70.79%，而线缆行业受制于民用需求不足，开工率或小幅回落至68.92%。当前市场仍呈现"电力强、民用弱"的差异化特征。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-150.00吨万155700吨。SHFE仓单较前一交易日变化2003吨至23275吨。8月11日国内市场电解铜现货库13.16万吨，较此前一周变化-0.04万吨。

策略

铜：谨慎偏多

总体而言，目前国内TC价格仍然处于低位，这使得铜价仍然处于易涨难跌的状态，叠加目前市场对于美联储降息预期再度提升，叠加贵金属价格同样呈现维持偏强态势，因此目前对于铜操作而言，仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间建议在77,000元/吨至77,500元/吨。

套利：暂缓

期权：short put 74,000元/吨

风险

国内需求下降过快库存大幅累高

海外流动性踩踏风险

（来源：华泰期货）

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