国债期货：股债跷跷板继续施压长债 期债转弱

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，创逾四个月收盘新低；10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行，长债表现更弱。30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.5bp，10年期国开债“25国开10”收益率上行2bp，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.4bp，5年期国开债“25国开08”收益率上行1.25bp，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.5bp。

【资金面】

央行公告称，8月14日以固定利率、数量招标方式开展了1287亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1287亿元，中标量1287亿元。Wind数据显示，当日1607亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼320亿元。资金面方面，银行间市场资金面周四仍平稳，但宽松程度略显收敛，非银报价中枢稍涨。DR001仍在略高于1.3%位置持稳；非银机构质押存单和信用债融入隔夜，报价整体微幅抬升至1.45%一线。税期临近流动性宽松逐步收敛，不过预期央行会及时投放，8月15日央行公布进行5000亿元6个月逆回购操作，中长期资金保持投放，维护资金面稳定。

【基本面】

中国7月末广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%；狭义货币（M1）余额111.06万亿元，增长5.6%；流通中货币（M0）余额13.28万亿元，增长11.8%。前七个月净投放现金4651亿元。中国前7个月人民币贷款增加12.87万亿元，人民币存款增加18.44万亿元。中国前7个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。政府债融资增加1.2万亿元，同比多增5559亿元，实体信贷减少了4263亿元，同比多减3455亿元。

【操作建议】

债市继续受到权益市场压制走弱，市场情绪暂未恢复。不过从金融和通胀数据来看，内需修复仍慢，叠加流动性环境整体也偏宽松，债市尚未到趋势下跌的阶段。月度来看国债单边行情尚缺乏事件驱动，整体或呈现区间波动，10年期国债波动区间或在1.6%-1.75%。关注10债在1.75%、T2509在108.2附近的支撑性，关注能否企稳。单边策略上建议短期保持观望，重点关注税期资金面和新债发行定价情况。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。