软商品日报：白糖长线基本面偏空 棉价短期或偏强运行

白糖：本榨季结束前短期震荡，长线基本面偏空

国际市场来看，国际原糖期货主力合约近期围绕15.5-17美分/磅区间波动，短期触及巴西成本区间支撑，国际原糖反弹。基本面来看，巴西或是影响国际原糖中短期方向的最重要因素，巴西25/26榨季的单产和含糖量均偏低，若制糖比出现回落，最终产量可能不达预期，因此短期市场仍在观察中，巴西成本价格区间或对国际糖价产生支撑。长线来看，若巴西中南部地区本榨季产量达到4100万吨，印度下一榨季预计恢复性增产至3200万吨，泰国预计继续增产，原糖供需格局预计趋于宽松。国内市场来看，国内缺乏基本面交易话题，更多关注点聚焦在进口糖方面，据悉7月食糖进口或如期放量，对期货盘面产生了巨大压力，同时，进口窗口完全打开，配额外的利润空间也进行了释放，预计进口许可证将会物尽其用，随着进口糖到港，加工上市，预计三季度末后国内食糖中长线供应压力更大，远月合约或持续贴水，中短期需要关注现货调整情况，短线跌速较快，而国内目前库存量不高，短期反弹。长线继续以逢高沽空策略为主，关注广西成本支撑和加工糖厂配额内外的综合成本支撑。

棉花：棉价短期或偏强运行

国际方面，USDA公布8月棉花供需报告，其中美国2025/26年度棉花播种面积预估为928万英亩，环比调减8%，收获面积下调15%至740万英亩，弃耕率从14%上升至21%，产量因此环比调减30.2万吨。而此前市场主流预期均认为此次报告调整有限，因此报告远超预期，其公布后美棉大幅拉涨。国内方面，新旧作仍存分歧，据BCO统计，截至7月底全国棉花商业库存为218.98万吨，月环比去化64万吨，同比减少58.84万吨，较五年均值低19.8%，7月库存去化速度仍较快，旧作低库存亦是不争事实，对于棉价存有较强支撑，且昨日农产进口配额再分配政策发布，虽然每年都有，但是也引发了滑准税配额迟迟不来的担忧。新作方面，由于今年种植面积增加且单产扰动有限，新作丰产预期较强。目前各棉企陆续报出预售基差，整体报价偏高下，给予了旧花一定性价比。需求侧，现货方面，随着棉花价格企稳，交投氛围转为冷清，纺企刚需采购为主；棉纱成交略有好转，纱厂利润小幅修复；坯布打样订单增加，需求略有好转；开机率方面，纱厂小幅降低，布厂环比抬升；库存方面，纺企棉花去化，棉纱有所累库；布厂库存基本维稳。综合而言，宏观侧中美关税暂缓继续延期整体符合预期，对于情绪略微利多。USDA报告超出市场预期叠加国内滑准税配额杳无音信以及新作报价较高，棉价短期或偏强运行。中期，新花上市丰产压力增加，市场逻辑从旧作切换至新作，盘面或有所下跌。

（来源：新湖期货）