消费呈淡季向旺季转变迹象 铝价回调空间有限

重要数据

截至2025-08-15，伦铝收盘于2603.0美元/吨，沪铝主力收盘于20770元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区现货升贴水-120元/吨，佛山地区现货升贴水-50元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)-8.0美元/吨。

供应：截至2025-08-15，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4430.9万吨，周度环比+5.0万吨，行业开工率97.96%。

需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.32万吨，周度环比变化+0.47万吨，铝板带箔周度产量35.10万吨，周度环比变化-0.22万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率62.60%，周度环比变化+0.80%，铝板带龙头企业开工率65.00%，周度环比变化+1.00%，铝箔龙头企业开工率69.30%，周度环比变化+0.90%，铝型材开工率50.50%，周度环比变化+1.00%。

库存：截至2025-08-14，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.8万吨，变化+2.4万吨，铝棒库存13.9万吨，变化-0.4万吨。截止2025-08-15，LME铝库存479550吨，上期所仓单库存65191吨。

利润：截至2025-08-15，电解铝行业加权生产成本在16738元/吨元/吨左右，即时生产利润3972元/吨，边际最高生产成本18650元/吨。

市场分析

铝：电解铝整体供需基本面未发生明显变化，供应端伴随少量产能的提升，但影响较为有限。消费仍处于季节性淡季，但环比出现好转迹象，铝棒产量环比回升，铝棒库存呈现下滑趋势，虽然铝锭社会库存仍在增加，消费呈现淡季向旺季转变的迹象，铝价回调空间有限。虽然当前消费及库存情况下，铝价缺乏上涨的驱动力，且国内外宏观方面同样未呈现向上驱动，但长线逻辑依旧为供给端受限，消费旺季仍可期待。

策略

单边：铝：中性

套利：铝：跨期正套多AD11空AL11

风险

1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。

（来源：华泰期货）

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