国内累库预期难改 沪锌期货有望呈现相对偏弱走势

重要数据

2025-08-15沪锌主力合约收盘于22505元/吨，波动-0.16%，LME价格收盘于2796.5美元/吨，波动-0.02%。华东地区现货价格22450元/吨，对主力合约升贴水-50元/吨，环比变化+0元/吨，广东地区现货价格22430元/吨，对主力合约升贴水-70元/吨，环比变化+0元/吨，天津地区现货价格22440元/吨，对主力合约升贴水-60元/吨，环比变化+0元/吨。LME（0-3）升贴水-0.53美元/吨，环比变化+0.97美元/吨。

供应：2025-08-15SMM国产锌精矿周度加工费3900元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数90.30美元/干吨，周度环比波动8.05美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1364.52元/吨。

消费：镀锌企业开工率58.54%，环比变化+1.19%，压铸锌合金开工率47.61%较上周变化-0.81%，氧化锌企业开工率56.95%较上周变化+1.27%。

库存：根据SMM统计，截至2025-08-14，SMM七地锌锭库存总量为12.92万吨，较上周同期变化+1.60万吨；仓单库存20020吨；LME锌库存76325吨。

利润：截至2025-08-15，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-112元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为660元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后盈利1300元/吨左右。

市场分析

成本方面，进口TC仍在进一步上涨，冶炼厂原料库存充足，整体上涨趋势依旧不改。冶炼方面，叠加副产品收益，行业冶炼利润维持在1000元/吨以上，冶炼积极性犹存，供给端当前的压力和未来预期压力不变。消费方面，消费淡季下游开工率呈现消费韧性，消费淡季不淡，旺季仍可期待，但即使消费旺季强势表现仍不改国内累库预期，若消费旺季的预期落空，锌价将会面对较大压力，即使在其他有色品种走强的情况下，锌价有望呈现相对偏弱的走势，但需关注海外库存影响。

策略

单边：谨慎偏空。套利：中性。

风险

1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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