国内需求端表现乏力 短期内纸浆预计延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5178元/吨，较前一日变动-74元/吨，幅度-1.41%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+672，较前一日变动+74。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5200元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP11+22，较前一日变动+34。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场多数企稳，部分牌号价格跟随盘面下跌。上海期货交易所主力合约价格趋弱下行，跌幅较昨日略有扩大，进口针叶浆现货市场贸易商出货未见显著加快，部分业者跟随盘面下调出货价格，山东、江浙沪、广东、河南、河北及东北市场个别牌号价格下跌20-80元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者仍以挺价出货为主，市场重心偏稳，仅江浙沪零星偏低价位上调30-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场供需两弱，下游纸厂询盘热情不高，部分选用国产化机浆等，浆价主稳运行。

市场分析

纸浆期价昨日震荡下跌。供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，其中阔叶浆进口量累计同比增幅较大。国内下半年也有较多纸浆产能投产，在国产浆替代下，木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度仍将高于针叶浆。

需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现，6月欧洲港库继续累库。国内受传统淡季影响，需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，预计下半年终端需求改善的力度有限，关注四季度需求能否回暖。

策略

中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）

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